国产精品啪丨免费看国产曰批40分钟丨亚洲成人日韩丨欧美一区二区三区成人丨特级a欧美做爰片第一次丨少妇爽到呻吟的视频丨无码中出人妻中文字幕av丨少妇乱淫aaa高清视频真爽丨日本色网址丨日本免费一区二区三区视频观看丨国产视频在线一区二区丨久久综合国产乱子伦精品免费丨亚洲精品综合网在线8050影院丨国产精品被窝福利一区丨最新国产中文字幕丨欧美无乱码久久久免费午夜一区丨伊人久久九丨亚洲裸男自慰gv网站丨欧美刺激性大交亚洲丶日韩丨亚洲精品免费在线观看丨欧美女人天堂丨91精品久久久久久久久不口人丨丝袜国偷自产中文字幕丨人妻无码不卡中文字幕系列丨国语高潮无遮挡无码免费看

Network

當(dāng)前位置:主頁 > 新聞中心 > 產(chǎn)業(yè)規(guī)劃 >

產(chǎn)業(yè)園區(qū)舊改投資機(jī)遇與前景

產(chǎn)業(yè)園區(qū)舊改投資機(jī)遇與前景

來源:未知 日期:2019-07-31 點(diǎn)擊:

近幾年,一線城市和重點(diǎn)二線城市招拍掛拿地的難度漸大,無論開發(fā)商還是投資機(jī)構(gòu),對(duì)存量地產(chǎn)市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注。繼大熱的商改辦之后,產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目的投融資也進(jìn)入了金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的視野。

 

 

一、產(chǎn)業(yè)園舊改投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)

 

(一)產(chǎn)業(yè)園改造升級(jí)迎機(jī)遇

 

1、消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)工業(yè)物業(yè)更新

 

早年國內(nèi)很多城市一味追求工業(yè)發(fā)展,重生產(chǎn)、輕生活,大規(guī)模出讓工業(yè)用地,生活設(shè)施配套缺位,導(dǎo)致目前一二線城市的老城區(qū)內(nèi)有很多老工業(yè)廠房廢置。如今城市的功能越來越多元,一二線城市在醫(yī)療、健康、高科技產(chǎn)品、文化娛樂、旅游和教育領(lǐng)域的消費(fèi)需求在持續(xù)增加。消費(fèi)需求將直接推動(dòng)老舊工業(yè)物業(yè)的重新利用,比如首鋼工業(yè)園區(qū)改造項(xiàng)目,就是典型的在舊廠區(qū)基礎(chǔ)上改建,突出工業(yè)遺存特色的同時(shí),實(shí)現(xiàn)學(xué)校、辦公、商業(yè)、公寓等公共服務(wù)城市功能。

 

2、新辦公需求為產(chǎn)業(yè)園改造提供了絕佳機(jī)會(huì)

 

與消費(fèi)升級(jí)相伴,企業(yè)對(duì)于辦公空間的需求也發(fā)生了變化:?jiǎn)T工們更注重自己的體驗(yàn),而企業(yè)主更注重租金水平、地理位置與綠色辦公環(huán)境的平衡。以北京為例,科技/TMT企業(yè)成為繼金融機(jī)構(gòu)后對(duì)辦公樓需求最旺盛的行業(yè),也代表北京未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。此類企業(yè)一方面密切關(guān)注租金水平,另一方面由于年輕員工比例大,對(duì)辦公室品質(zhì)和周邊環(huán)境的要求也比較高,已經(jīng)不再局限于過去只注重交通的層面,這也給城郊或衛(wèi)星城鎮(zhèn)的老舊產(chǎn)業(yè)園區(qū)帶來了升級(jí)改造的機(jī)遇。跨國企業(yè)如寶馬,2016年就把中國研發(fā)中心從北京三元橋遷到了順義普洛斯·環(huán)普北京產(chǎn)業(yè)園,該產(chǎn)業(yè)園是空港工業(yè)區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)代表案例。

 

 

 

3、國外產(chǎn)業(yè)園升級(jí)歷程為國內(nèi)指明了方向

 

美國的硅谷產(chǎn)業(yè)園區(qū),在上個(gè)世紀(jì)50年代開始建立時(shí)也是工廠林立,從斯坦福工業(yè)園起步,經(jīng)歷了多次產(chǎn)業(yè)更新迭代,逐漸發(fā)展成為世界著名的高科技產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)。其發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是科技產(chǎn)業(yè)與新城建設(shè)的融合促進(jìn)。

 

而國內(nèi)于上世紀(jì)90年代開始設(shè)立了很多開發(fā)區(qū),選址偏遠(yuǎn),并且在設(shè)立之初禁止安排房地產(chǎn)用地、商業(yè)用地,是完全的工業(yè)區(qū)。但現(xiàn)今城市不斷外延,很多開發(fā)區(qū)已經(jīng)和城市融合起來,面臨著向多功能的城市空間轉(zhuǎn)變。比如北京亦莊和上海松江,像美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展歷程一樣,正在脫胎換骨,由單一的工業(yè)開發(fā)區(qū)向科技、居住、商辦一體的產(chǎn)業(yè)新城轉(zhuǎn)型升級(jí)

 

(二)產(chǎn)業(yè)園舊改投資面臨的難題

 

產(chǎn)業(yè)園與寫字樓、公寓等其他地產(chǎn)項(xiàng)目的投資一樣,都是能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn),只不過對(duì)不同資產(chǎn)升級(jí)改造的收益空間,不同機(jī)構(gòu)看法不一。目前,各類機(jī)構(gòu)投資熱點(diǎn)偏向商改辦、長租公寓、酒店、零售商業(yè)或物流倉,對(duì)于產(chǎn)業(yè)園類項(xiàng)目還比較謹(jǐn)慎。總的來說,投資產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目還面臨著以下四方面主要障礙。

 

1、工業(yè)用地再利用問題

 

(1)“分割銷售”的問題

金融機(jī)構(gòu)希望所投項(xiàng)目能夠分割銷售,因?yàn)榉指钿N售意味著資產(chǎn)的流動(dòng)性好,投資會(huì)更加安全。然而產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目雖然和辦公產(chǎn)品形式很像,但地方政府對(duì)于分割銷售控制越來越嚴(yán)。

 

比如北京,今年1月份發(fā)布的《北京市人民政府關(guān)于加快科技創(chuàng)新構(gòu)建高精尖經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)用地政策的意見》,明確嚴(yán)防投機(jī)炒賣房屋和土地,園區(qū)開發(fā)企業(yè)不得整體或分割銷售,不得轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。即便有的城市政府允許特殊的產(chǎn)業(yè)園類項(xiàng)目可以分割銷售,但對(duì)于引入什么樣的產(chǎn)業(yè)、哪些機(jī)構(gòu)可以購買、購買之后的用途等等都會(huì)設(shè)置限定條件。

 

(2)工業(yè)用地上公寓等配套建設(shè)的比例問題

產(chǎn)業(yè)園改造升級(jí)經(jīng)常遇到的一個(gè)難題是,業(yè)態(tài)的提升帶來了入園企業(yè)檔次的提升,帶來了員工生活配套跟不上的問題。比如配套的公寓,原來生產(chǎn)線上的產(chǎn)業(yè)工人宿舍標(biāo)配大多是8人一間,但改造后入園企業(yè)的員工變?yōu)楦呒?jí)的研發(fā)技術(shù)人員,居住需求就變成了高級(jí)人才公寓,有可能改造后的公寓面積會(huì)超過產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套用地政策規(guī)定。

 

這個(gè)難題在國家政策層面已經(jīng)有了突破。2015年,國土資源部、國家發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新用地的意見》(國土資規(guī)〔2015〕5號(hào)),把工業(yè)項(xiàng)目所需行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施用地面積的比例由7%大幅調(diào)高到15%。

 

2、工業(yè)用地上廠房與辦公的“兩套”消防體系難題

 

工業(yè)廠房改造后變成了研發(fā)辦公產(chǎn)品,雖然設(shè)計(jì)及施工時(shí)可以全部按照研發(fā)辦公樓的標(biāo)準(zhǔn)做,但竣工備案階段消防部門來驗(yàn)收時(shí),企業(yè)得到的仍然是廠房消防備案通過的通知。這個(gè)問題目前還沒有完美的解決方案,可以嘗試向金融機(jī)構(gòu)提供消防部門或者第三方出具的報(bào)告,證明廠房改造后符合辦公消防標(biāo)準(zhǔn)。

 

3、產(chǎn)業(yè)園改造融資難題

 

相比商改寫或者酒改寫,產(chǎn)業(yè)園改造遇到融資問題更嚴(yán)重,金融機(jī)構(gòu)放款額度低、時(shí)間短,與產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的盈利周期和項(xiàng)目投入回收周期不匹配。據(jù)專注于產(chǎn)業(yè)園改造業(yè)務(wù)的北京嘉豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,目前產(chǎn)業(yè)園投資募集的幾乎全部是美元基金,境外投資者認(rèn)可產(chǎn)業(yè)園改造的價(jià)值,并且能夠承受較長的投資期限。

 

此外,目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目的投資回報(bào)形式要求過于局限,仍然秉持“有擔(dān)保”、“有兜底”的債權(quán)投資的固定收益思維。只有為數(shù)不多的幾家信托公司通過與地產(chǎn)基金合作,通過持有部分園區(qū)股權(quán)份額的方式,參與到了產(chǎn)業(yè)園升級(jí)改造項(xiàng)目當(dāng)中。資產(chǎn)收益類產(chǎn)品方面,產(chǎn)業(yè)園改造項(xiàng)目目前僅有嘉實(shí)金地八號(hào)橋ABS獲批,發(fā)行總金額為4.2億元,產(chǎn)品期限為8年,底層資產(chǎn)為八號(hào)橋項(xiàng)目特定面積未來八年的租金收益。

 

4、產(chǎn)業(yè)園投資退出路徑障礙

 

產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目通過發(fā)REITs產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)退出目前看較難,難在底層資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。由于過去的產(chǎn)業(yè)園多存在分割銷售,投資方在收購產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目時(shí),往往收購的是公司而非資產(chǎn),因此在發(fā)REITs產(chǎn)品時(shí),很難做到資產(chǎn)的嚴(yán)格隔離,除非收購方是具有優(yōu)先回購權(quán)的管委會(huì)平臺(tái)公司或者指定機(jī)構(gòu)。

 

 

二、產(chǎn)業(yè)園舊改項(xiàng)目投資選擇

 

(一)項(xiàng)目投資標(biāo)準(zhǔn)

 

產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資標(biāo)準(zhǔn)同其他商用物業(yè)并無大致不同,項(xiàng)目盈利的關(guān)鍵在于是否能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,從產(chǎn)業(yè)運(yùn)營方的角度總結(jié)來看,大致有以下幾點(diǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)。

 

1、市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判

 

城市層面來看,未來一線、準(zhǔn)一線和二線城市依舊是產(chǎn)業(yè)園主陣地。在選擇項(xiàng)目時(shí)要有明確的產(chǎn)業(yè)定位,并且依照不同地區(qū)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r,發(fā)展與之相匹配的產(chǎn)業(yè),注重產(chǎn)城融合。項(xiàng)目周邊交通及配套設(shè)施要求良好,且租售市場(chǎng)較為活躍,市場(chǎng)和租金才會(huì)有上升的空間。

 

2、熟悉相關(guān)政策

 

產(chǎn)業(yè)園區(qū)在不同城市有不同的限制和優(yōu)惠政策。從產(chǎn)業(yè)的區(qū)域范圍到產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入、稅收優(yōu)惠、企業(yè)孵化政策和企業(yè)注冊(cè)便利等,各地均有不同。政策帶有明顯的地域差異性,需注意盡量選擇政策利好的地區(qū),且產(chǎn)業(yè)不觸及政策紅線。

 

3、有管理提升空間

 

從園區(qū)的硬件來看,項(xiàng)目單個(gè)體量適當(dāng),規(guī)模適中,園區(qū)的證照各項(xiàng)硬件完備、有改造提升空間,且投入的改造成本可控的項(xiàng)目是首選。比如某地產(chǎn)集團(tuán)旗下地產(chǎn)基金,利用自身資產(chǎn)處置和開發(fā)管理優(yōu)勢(shì),專做產(chǎn)業(yè)園困境資產(chǎn)的收購,保證了項(xiàng)目收購端的低成本。

 

從園區(qū)的軟件來看,有些收購的老舊廠房仍處于運(yùn)營狀態(tài),存在低質(zhì)量的主體客戶和長期的租約,這給提升園區(qū)造成極大阻力,因此在運(yùn)營過程需要對(duì)客戶進(jìn)行更替和清退,不排除存在有個(gè)別長租約客戶無法更替,這也是項(xiàng)目投資價(jià)值的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。

 

4、投資收益判斷

 

  • 內(nèi)部收益率(IRR)和息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA:即扣除利息、所得稅、折舊、及攤銷前的收益);

  • 投資周期在投資機(jī)構(gòu)可以接受的范圍內(nèi);

  • 貸款的可獲得性,提高資金使用效率;

  • 資本性支出(Capex)可控;

  • 退出的資產(chǎn)回報(bào)率(Cap Rate)可期,退出后是否有資金愿意長期持有資產(chǎn)運(yùn)營。

 

(二)提升綜合投資能力

 

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)價(jià)值的最大化提升,除了提高運(yùn)營管理、明確目標(biāo)客戶、設(shè)置租賃合同提升租金這類基礎(chǔ)做法之外,還包括以下三方面:

 

一是優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)。考量不同項(xiàng)目特點(diǎn),采用不同交易結(jié)構(gòu)或結(jié)構(gòu)組合,如資產(chǎn)交易/股權(quán)交割。設(shè)置良好的投資架構(gòu)能夠降低稅負(fù),從而提高收益率。以境外美國投資為例,可通過設(shè)立REITs等多層投資架構(gòu)手段,達(dá)到降低在收益分配及退出時(shí)繳納的相關(guān)稅負(fù)。

 

二是妥善的融資安排。合理運(yùn)用杠桿可以提高項(xiàng)目內(nèi)部收益率;妥善安排項(xiàng)目在收購、改造、運(yùn)營等不同階段的貸款;考慮再融資的可能性,降低資金成本;存在境外貸款的情況下,綜合考慮稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

 

對(duì)于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來說,資金的快速、安全回籠往往是第一考慮要素,這就要求園區(qū)或者資產(chǎn)管理人在設(shè)計(jì)圖紙的時(shí)候就充分考慮招商問題,業(yè)內(nèi)有著長期經(jīng)驗(yàn)和口碑積累的資產(chǎn)管理人往往在客戶積累上更有優(yōu)勢(shì),從而可以縮短招商周期、加快資金回籠速度。此外,機(jī)構(gòu)在投資的形式上也可以多樣化,因?yàn)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)運(yùn)營帶來的現(xiàn)金流改善、權(quán)益提升將主要體現(xiàn)在權(quán)益及資產(chǎn)收益中,機(jī)構(gòu)的投資形式可從貸款和固收為主逐步走向固收+權(quán)益,以及固收+權(quán)益+資產(chǎn)證券化的多品種、多周期模式。最后,通過做優(yōu)租金回報(bào)(5%、6%的Cap Rate)、做大資產(chǎn)包規(guī)模,產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)可以賣給能夠長期持有的機(jī)構(gòu)投資人,比如險(xiǎn)資——退出后運(yùn)營仍然由專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),險(xiǎn)資支付管理費(fèi),獲取長期穩(wěn)定的收益。

 

三是搭建專業(yè)團(tuán)隊(duì)。園區(qū)改造需要搭建有效的租賃和物業(yè)管理團(tuán)隊(duì);有效協(xié)調(diào)外部專業(yè)機(jī)構(gòu):法務(wù)、財(cái)稅、工程等團(tuán)隊(duì);本土化或有專業(yè)能力的開發(fā)、招商、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。

 

 

三、產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營是提升收益的關(guān)鍵

 

(一)運(yùn)營對(duì)資產(chǎn)溢價(jià)和增值收益的貢獻(xiàn)

 

對(duì)于產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目來說,相對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身,更稀缺的是具備管理改造能力的專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

 

產(chǎn)業(yè)園通過長期運(yùn)營,可以獲得比正常寫字樓回報(bào)更高的資產(chǎn)溢價(jià)收益,還可以獲得各種增值服務(wù)收益,包括直接收益,如通過運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)提供采購共享服務(wù)、電商服務(wù)等;投資收益,對(duì)園區(qū)的各種企業(yè)進(jìn)行投資可獲得股權(quán)投資收益;間接收益,如通過提升客戶滿意度及忠誠度進(jìn)而提高租金溢價(jià)、通過運(yùn)營打造行業(yè)標(biāo)桿獲得品牌溢價(jià)。

 

從產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)的收益曲線(下圖)可見,一個(gè)園區(qū)運(yùn)營成熟五年后其資產(chǎn)的增值幅度是最快的。前幾年是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的定位階段、建設(shè)階段,是運(yùn)營的培養(yǎng)期,資產(chǎn)價(jià)值不是很清晰,當(dāng)其達(dá)到客戶穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)清晰的成熟運(yùn)營期之后,資產(chǎn)價(jià)格會(huì)迅速提高。

 

 

(二)產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營原則

 

1、通過運(yùn)營培養(yǎng)客戶黏性,優(yōu)化招商模式

 

形成客戶黏性是產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營的最終目標(biāo)。目前普遍的招商模式為漏斗型招商模式,即通過廣泛的選擇渠道或?qū)涌蛻簦瑥闹蝎@取一定比例的意向客戶,最終成功入駐。而做好產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營可提高已有客戶的認(rèn)可度和忠誠度,形成口碑宣傳,帶來更多的潛在客戶,對(duì)漏斗式招商進(jìn)行補(bǔ)充。

 

 

2、解決客戶需求是核心

 

產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營的核心是要解決客戶需求。

 

(1)最基本需求:生存。要滿足企業(yè)的生存需求,通過政策支持、租金補(bǔ)貼等方式使園區(qū)在租金上具備價(jià)格優(yōu)勢(shì),同時(shí)及時(shí)兌現(xiàn)對(duì)企業(yè)的服務(wù)承諾,形成高性價(jià)比。

 

(2)第二層需求:歸屬。產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營需要形成品牌、打造口碑,為客戶帶來歸屬感和安全感,同時(shí)也能夠?yàn)槠鋷頍o形的“品牌加持”收益。許多企業(yè)愿意付更高的租金入駐中關(guān)村生命科學(xué)園,就是因?yàn)殚L期形成的口碑,讓行業(yè)普遍認(rèn)為在這里的企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和可靠的信用。

 

(3)最高層次需求:成長。企業(yè)客戶除了追求更好的收益回報(bào)外,還追求更好的發(fā)展前景。產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營要通過整合內(nèi)外資源,搭建產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展平臺(tái)。

 

3、全案統(tǒng)籌考慮是關(guān)鍵

 

全案統(tǒng)籌的對(duì)于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)于住宅的重要性。從前期的園區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位、規(guī)劃設(shè)計(jì)、樓宇建設(shè)管理,到后面的招商管理、物業(yè)管理、運(yùn)營管理都需要綜合考慮并協(xié)調(diào)。前期正確的產(chǎn)業(yè)定位和產(chǎn)品樹立,對(duì)整個(gè)運(yùn)營環(huán)節(jié)具有非常重要的意義。不同地區(qū)有不同產(chǎn)業(yè)客戶特色,不同行業(yè)屬性的產(chǎn)業(yè)園區(qū)硬件產(chǎn)品也有很大的區(qū)別,如果產(chǎn)業(yè)方向定位出現(xiàn)偏差,將意味著產(chǎn)品不適合當(dāng)?shù)氐目腿海猩踢\(yùn)營時(shí)期就會(huì)非常艱難。

 

 

(三)如何做好產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營

 

1、項(xiàng)目定位策略

 

項(xiàng)目定位要做到有策略,需注意以下幾點(diǎn):

 

(1)產(chǎn)業(yè)有前瞻,關(guān)注發(fā)展產(chǎn)業(yè):產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運(yùn)營目標(biāo)是要圍繞5-10年,而不是短期的2、3年,因此在產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位時(shí)一定要分析全球宏觀的產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)所在城市的產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)和未來發(fā)展規(guī)律,忌過時(shí)產(chǎn)業(yè)。另一方面,要注意產(chǎn)業(yè)定位不要過度超前或偏離地區(qū)優(yōu)勢(shì),如人工智能就并不適合三四線城市的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

 

(2)定位有高度,迎合市場(chǎng)需求:和當(dāng)?shù)卣芮袦贤ǎP(guān)注整個(gè)區(qū)域的需求增長。同時(shí)也切忌過多迎合政府,有時(shí)政府目前的產(chǎn)業(yè)定位并不一定符合市場(chǎng),可能和當(dāng)前領(lǐng)導(dǎo)班子的風(fēng)格有關(guān),要“市場(chǎng)和市長”相結(jié)合。

 

(3)項(xiàng)目有亮點(diǎn),符合市場(chǎng)需求:在市場(chǎng)分析過程中不斷提煉和打造項(xiàng)目亮點(diǎn),做到有品牌、有主題,符合當(dāng)?shù)噩F(xiàn)狀,而非照抄照搬或是閉門造車。項(xiàng)目推廣上需注意契合產(chǎn)業(yè)園區(qū)的主題定位,有計(jì)劃、有節(jié)奏地推廣。

 

2、品牌化做到差異化營銷

 

一個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目的品牌化首先從各方面的差異來體現(xiàn),最基本的包括產(chǎn)品、形象、建筑等等,整個(gè)推廣營銷的過程中要貫徹這種品牌化的想法,做到差異化營銷。而要形成這樣的差異,核心之處在于理念先行,只有圍繞核心理念,才能構(gòu)建一系列想法并落地執(zhí)行。

 

3、有執(zhí)行力的團(tuán)隊(duì)

 

團(tuán)隊(duì)建設(shè)是產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營中尤為關(guān)鍵的一點(diǎn)。最近幾年產(chǎn)業(yè)園區(qū)尤其是科技園區(qū)的概念火熱,人才稀缺趨勢(shì)更為嚴(yán)重。一個(gè)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)既要懂產(chǎn)業(yè)又要懂運(yùn)營、投資,既要有執(zhí)行能力又要有學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力,同時(shí)還需有熱情并不斷進(jìn)取。在園區(qū)運(yùn)營管理制度體系和人才培養(yǎng)體系的建設(shè)中,也需格外注意專業(yè)能力、執(zhí)行力和工作熱情的培養(yǎng)。

 

4、布局網(wǎng)絡(luò)化

 

在全國不同區(qū)域、不同城市進(jìn)行廣泛的網(wǎng)絡(luò)化布局,能夠分層次滿足客戶需求,并有效降低運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的成本,網(wǎng)羅各種專業(yè)人才。

 

5、運(yùn)營互聯(lián)網(wǎng)化

 

運(yùn)營互聯(lián)網(wǎng)化能夠方便園區(qū)提高企業(yè)效率、方便員工生活。包括:工作智慧化,通過企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、政府資源平臺(tái)、投融資平臺(tái)、市場(chǎng)營銷平臺(tái)等,幫助企業(yè)持續(xù)發(fā)展;生活智慧化,打造園區(qū)綜合生活服務(wù)同一平臺(tái),如移動(dòng)端APP、消費(fèi)一卡通等;環(huán)境智慧化,通過智建設(shè)能系統(tǒng)如智能照明、智能會(huì)議、門禁、訪客出入管理等園區(qū)宜居環(huán)境;運(yùn)營智慧化,提高運(yùn)營中心內(nèi)部管理效率,如提供企業(yè)入駐網(wǎng)上申請(qǐng)管理、樓宇信息管理、人員信息管理等,促進(jìn)園區(qū)高效運(yùn)行。

主頁 > 新聞中心 > 產(chǎn)業(yè)規(guī)劃 >

產(chǎn)業(yè)園區(qū)舊改投資機(jī)遇與前景

2019-07-31 來源:未知 點(diǎn)擊:

近幾年,一線城市和重點(diǎn)二線城市招拍掛拿地的難度漸大,無論開發(fā)商還是投資機(jī)構(gòu),對(duì)存量地產(chǎn)市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注。繼大熱的商改辦之后,產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目的投融資也進(jìn)入了金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的視野。

 

 

一、產(chǎn)業(yè)園舊改投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)

 

(一)產(chǎn)業(yè)園改造升級(jí)迎機(jī)遇

 

1、消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)工業(yè)物業(yè)更新

 

早年國內(nèi)很多城市一味追求工業(yè)發(fā)展,重生產(chǎn)、輕生活,大規(guī)模出讓工業(yè)用地,生活設(shè)施配套缺位,導(dǎo)致目前一二線城市的老城區(qū)內(nèi)有很多老工業(yè)廠房廢置。如今城市的功能越來越多元,一二線城市在醫(yī)療、健康、高科技產(chǎn)品、文化娛樂、旅游和教育領(lǐng)域的消費(fèi)需求在持續(xù)增加。消費(fèi)需求將直接推動(dòng)老舊工業(yè)物業(yè)的重新利用,比如首鋼工業(yè)園區(qū)改造項(xiàng)目,就是典型的在舊廠區(qū)基礎(chǔ)上改建,突出工業(yè)遺存特色的同時(shí),實(shí)現(xiàn)學(xué)校、辦公、商業(yè)、公寓等公共服務(wù)城市功能。

 

2、新辦公需求為產(chǎn)業(yè)園改造提供了絕佳機(jī)會(huì)

 

與消費(fèi)升級(jí)相伴,企業(yè)對(duì)于辦公空間的需求也發(fā)生了變化:?jiǎn)T工們更注重自己的體驗(yàn),而企業(yè)主更注重租金水平、地理位置與綠色辦公環(huán)境的平衡。以北京為例,科技/TMT企業(yè)成為繼金融機(jī)構(gòu)后對(duì)辦公樓需求最旺盛的行業(yè),也代表北京未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。此類企業(yè)一方面密切關(guān)注租金水平,另一方面由于年輕員工比例大,對(duì)辦公室品質(zhì)和周邊環(huán)境的要求也比較高,已經(jīng)不再局限于過去只注重交通的層面,這也給城郊或衛(wèi)星城鎮(zhèn)的老舊產(chǎn)業(yè)園區(qū)帶來了升級(jí)改造的機(jī)遇。跨國企業(yè)如寶馬,2016年就把中國研發(fā)中心從北京三元橋遷到了順義普洛斯·環(huán)普北京產(chǎn)業(yè)園,該產(chǎn)業(yè)園是空港工業(yè)區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)代表案例。

 

 

 

3、國外產(chǎn)業(yè)園升級(jí)歷程為國內(nèi)指明了方向

 

美國的硅谷產(chǎn)業(yè)園區(qū),在上個(gè)世紀(jì)50年代開始建立時(shí)也是工廠林立,從斯坦福工業(yè)園起步,經(jīng)歷了多次產(chǎn)業(yè)更新迭代,逐漸發(fā)展成為世界著名的高科技產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)。其發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是科技產(chǎn)業(yè)與新城建設(shè)的融合促進(jìn)。

 

而國內(nèi)于上世紀(jì)90年代開始設(shè)立了很多開發(fā)區(qū),選址偏遠(yuǎn),并且在設(shè)立之初禁止安排房地產(chǎn)用地、商業(yè)用地,是完全的工業(yè)區(qū)。但現(xiàn)今城市不斷外延,很多開發(fā)區(qū)已經(jīng)和城市融合起來,面臨著向多功能的城市空間轉(zhuǎn)變。比如北京亦莊和上海松江,像美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展歷程一樣,正在脫胎換骨,由單一的工業(yè)開發(fā)區(qū)向科技、居住、商辦一體的產(chǎn)業(yè)新城轉(zhuǎn)型升級(jí)

 

(二)產(chǎn)業(yè)園舊改投資面臨的難題

 

產(chǎn)業(yè)園與寫字樓、公寓等其他地產(chǎn)項(xiàng)目的投資一樣,都是能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn),只不過對(duì)不同資產(chǎn)升級(jí)改造的收益空間,不同機(jī)構(gòu)看法不一。目前,各類機(jī)構(gòu)投資熱點(diǎn)偏向商改辦、長租公寓、酒店、零售商業(yè)或物流倉,對(duì)于產(chǎn)業(yè)園類項(xiàng)目還比較謹(jǐn)慎。總的來說,投資產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目還面臨著以下四方面主要障礙。

 

1、工業(yè)用地再利用問題

 

(1)“分割銷售”的問題

金融機(jī)構(gòu)希望所投項(xiàng)目能夠分割銷售,因?yàn)榉指钿N售意味著資產(chǎn)的流動(dòng)性好,投資會(huì)更加安全。然而產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目雖然和辦公產(chǎn)品形式很像,但地方政府對(duì)于分割銷售控制越來越嚴(yán)。

 

比如北京,今年1月份發(fā)布的《北京市人民政府關(guān)于加快科技創(chuàng)新構(gòu)建高精尖經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)用地政策的意見》,明確嚴(yán)防投機(jī)炒賣房屋和土地,園區(qū)開發(fā)企業(yè)不得整體或分割銷售,不得轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。即便有的城市政府允許特殊的產(chǎn)業(yè)園類項(xiàng)目可以分割銷售,但對(duì)于引入什么樣的產(chǎn)業(yè)、哪些機(jī)構(gòu)可以購買、購買之后的用途等等都會(huì)設(shè)置限定條件。

 

(2)工業(yè)用地上公寓等配套建設(shè)的比例問題

產(chǎn)業(yè)園改造升級(jí)經(jīng)常遇到的一個(gè)難題是,業(yè)態(tài)的提升帶來了入園企業(yè)檔次的提升,帶來了員工生活配套跟不上的問題。比如配套的公寓,原來生產(chǎn)線上的產(chǎn)業(yè)工人宿舍標(biāo)配大多是8人一間,但改造后入園企業(yè)的員工變?yōu)楦呒?jí)的研發(fā)技術(shù)人員,居住需求就變成了高級(jí)人才公寓,有可能改造后的公寓面積會(huì)超過產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套用地政策規(guī)定。

 

這個(gè)難題在國家政策層面已經(jīng)有了突破。2015年,國土資源部、國家發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新用地的意見》(國土資規(guī)〔2015〕5號(hào)),把工業(yè)項(xiàng)目所需行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施用地面積的比例由7%大幅調(diào)高到15%。

 

2、工業(yè)用地上廠房與辦公的“兩套”消防體系難題

 

工業(yè)廠房改造后變成了研發(fā)辦公產(chǎn)品,雖然設(shè)計(jì)及施工時(shí)可以全部按照研發(fā)辦公樓的標(biāo)準(zhǔn)做,但竣工備案階段消防部門來驗(yàn)收時(shí),企業(yè)得到的仍然是廠房消防備案通過的通知。這個(gè)問題目前還沒有完美的解決方案,可以嘗試向金融機(jī)構(gòu)提供消防部門或者第三方出具的報(bào)告,證明廠房改造后符合辦公消防標(biāo)準(zhǔn)。

 

3、產(chǎn)業(yè)園改造融資難題

 

相比商改寫或者酒改寫,產(chǎn)業(yè)園改造遇到融資問題更嚴(yán)重,金融機(jī)構(gòu)放款額度低、時(shí)間短,與產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的盈利周期和項(xiàng)目投入回收周期不匹配。據(jù)專注于產(chǎn)業(yè)園改造業(yè)務(wù)的北京嘉豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,目前產(chǎn)業(yè)園投資募集的幾乎全部是美元基金,境外投資者認(rèn)可產(chǎn)業(yè)園改造的價(jià)值,并且能夠承受較長的投資期限。

 

此外,目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目的投資回報(bào)形式要求過于局限,仍然秉持“有擔(dān)保”、“有兜底”的債權(quán)投資的固定收益思維。只有為數(shù)不多的幾家信托公司通過與地產(chǎn)基金合作,通過持有部分園區(qū)股權(quán)份額的方式,參與到了產(chǎn)業(yè)園升級(jí)改造項(xiàng)目當(dāng)中。資產(chǎn)收益類產(chǎn)品方面,產(chǎn)業(yè)園改造項(xiàng)目目前僅有嘉實(shí)金地八號(hào)橋ABS獲批,發(fā)行總金額為4.2億元,產(chǎn)品期限為8年,底層資產(chǎn)為八號(hào)橋項(xiàng)目特定面積未來八年的租金收益。

 

4、產(chǎn)業(yè)園投資退出路徑障礙

 

產(chǎn)業(yè)園改造類項(xiàng)目通過發(fā)REITs產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)退出目前看較難,難在底層資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。由于過去的產(chǎn)業(yè)園多存在分割銷售,投資方在收購產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目時(shí),往往收購的是公司而非資產(chǎn),因此在發(fā)REITs產(chǎn)品時(shí),很難做到資產(chǎn)的嚴(yán)格隔離,除非收購方是具有優(yōu)先回購權(quán)的管委會(huì)平臺(tái)公司或者指定機(jī)構(gòu)。

 

 

二、產(chǎn)業(yè)園舊改項(xiàng)目投資選擇

 

(一)項(xiàng)目投資標(biāo)準(zhǔn)

 

產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資標(biāo)準(zhǔn)同其他商用物業(yè)并無大致不同,項(xiàng)目盈利的關(guān)鍵在于是否能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,從產(chǎn)業(yè)運(yùn)營方的角度總結(jié)來看,大致有以下幾點(diǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)。

 

1、市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判

 

城市層面來看,未來一線、準(zhǔn)一線和二線城市依舊是產(chǎn)業(yè)園主陣地。在選擇項(xiàng)目時(shí)要有明確的產(chǎn)業(yè)定位,并且依照不同地區(qū)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r,發(fā)展與之相匹配的產(chǎn)業(yè),注重產(chǎn)城融合。項(xiàng)目周邊交通及配套設(shè)施要求良好,且租售市場(chǎng)較為活躍,市場(chǎng)和租金才會(huì)有上升的空間。

 

2、熟悉相關(guān)政策

 

產(chǎn)業(yè)園區(qū)在不同城市有不同的限制和優(yōu)惠政策。從產(chǎn)業(yè)的區(qū)域范圍到產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入、稅收優(yōu)惠、企業(yè)孵化政策和企業(yè)注冊(cè)便利等,各地均有不同。政策帶有明顯的地域差異性,需注意盡量選擇政策利好的地區(qū),且產(chǎn)業(yè)不觸及政策紅線。

 

3、有管理提升空間

 

從園區(qū)的硬件來看,項(xiàng)目單個(gè)體量適當(dāng),規(guī)模適中,園區(qū)的證照各項(xiàng)硬件完備、有改造提升空間,且投入的改造成本可控的項(xiàng)目是首選。比如某地產(chǎn)集團(tuán)旗下地產(chǎn)基金,利用自身資產(chǎn)處置和開發(fā)管理優(yōu)勢(shì),專做產(chǎn)業(yè)園困境資產(chǎn)的收購,保證了項(xiàng)目收購端的低成本。

 

從園區(qū)的軟件來看,有些收購的老舊廠房仍處于運(yùn)營狀態(tài),存在低質(zhì)量的主體客戶和長期的租約,這給提升園區(qū)造成極大阻力,因此在運(yùn)營過程需要對(duì)客戶進(jìn)行更替和清退,不排除存在有個(gè)別長租約客戶無法更替,這也是項(xiàng)目投資價(jià)值的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。

 

4、投資收益判斷

 

  • 內(nèi)部收益率(IRR)和息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA:即扣除利息、所得稅、折舊、及攤銷前的收益);

  • 投資周期在投資機(jī)構(gòu)可以接受的范圍內(nèi);

  • 貸款的可獲得性,提高資金使用效率;

  • 資本性支出(Capex)可控;

  • 退出的資產(chǎn)回報(bào)率(Cap Rate)可期,退出后是否有資金愿意長期持有資產(chǎn)運(yùn)營。

 

(二)提升綜合投資能力

 

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)價(jià)值的最大化提升,除了提高運(yùn)營管理、明確目標(biāo)客戶、設(shè)置租賃合同提升租金這類基礎(chǔ)做法之外,還包括以下三方面:

 

一是優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)。考量不同項(xiàng)目特點(diǎn),采用不同交易結(jié)構(gòu)或結(jié)構(gòu)組合,如資產(chǎn)交易/股權(quán)交割。設(shè)置良好的投資架構(gòu)能夠降低稅負(fù),從而提高收益率。以境外美國投資為例,可通過設(shè)立REITs等多層投資架構(gòu)手段,達(dá)到降低在收益分配及退出時(shí)繳納的相關(guān)稅負(fù)。

 

二是妥善的融資安排。合理運(yùn)用杠桿可以提高項(xiàng)目內(nèi)部收益率;妥善安排項(xiàng)目在收購、改造、運(yùn)營等不同階段的貸款;考慮再融資的可能性,降低資金成本;存在境外貸款的情況下,綜合考慮稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

 

對(duì)于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來說,資金的快速、安全回籠往往是第一考慮要素,這就要求園區(qū)或者資產(chǎn)管理人在設(shè)計(jì)圖紙的時(shí)候就充分考慮招商問題,業(yè)內(nèi)有著長期經(jīng)驗(yàn)和口碑積累的資產(chǎn)管理人往往在客戶積累上更有優(yōu)勢(shì),從而可以縮短招商周期、加快資金回籠速度。此外,機(jī)構(gòu)在投資的形式上也可以多樣化,因?yàn)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)運(yùn)營帶來的現(xiàn)金流改善、權(quán)益提升將主要體現(xiàn)在權(quán)益及資產(chǎn)收益中,機(jī)構(gòu)的投資形式可從貸款和固收為主逐步走向固收+權(quán)益,以及固收+權(quán)益+資產(chǎn)證券化的多品種、多周期模式。最后,通過做優(yōu)租金回報(bào)(5%、6%的Cap Rate)、做大資產(chǎn)包規(guī)模,產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)可以賣給能夠長期持有的機(jī)構(gòu)投資人,比如險(xiǎn)資——退出后運(yùn)營仍然由專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),險(xiǎn)資支付管理費(fèi),獲取長期穩(wěn)定的收益。

 

三是搭建專業(yè)團(tuán)隊(duì)。園區(qū)改造需要搭建有效的租賃和物業(yè)管理團(tuán)隊(duì);有效協(xié)調(diào)外部專業(yè)機(jī)構(gòu):法務(wù)、財(cái)稅、工程等團(tuán)隊(duì);本土化或有專業(yè)能力的開發(fā)、招商、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。

 

 

三、產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營是提升收益的關(guān)鍵

 

(一)運(yùn)營對(duì)資產(chǎn)溢價(jià)和增值收益的貢獻(xiàn)

 

對(duì)于產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目來說,相對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身,更稀缺的是具備管理改造能力的專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

 

產(chǎn)業(yè)園通過長期運(yùn)營,可以獲得比正常寫字樓回報(bào)更高的資產(chǎn)溢價(jià)收益,還可以獲得各種增值服務(wù)收益,包括直接收益,如通過運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)提供采購共享服務(wù)、電商服務(wù)等;投資收益,對(duì)園區(qū)的各種企業(yè)進(jìn)行投資可獲得股權(quán)投資收益;間接收益,如通過提升客戶滿意度及忠誠度進(jìn)而提高租金溢價(jià)、通過運(yùn)營打造行業(yè)標(biāo)桿獲得品牌溢價(jià)。

 

從產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)的收益曲線(下圖)可見,一個(gè)園區(qū)運(yùn)營成熟五年后其資產(chǎn)的增值幅度是最快的。前幾年是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的定位階段、建設(shè)階段,是運(yùn)營的培養(yǎng)期,資產(chǎn)價(jià)值不是很清晰,當(dāng)其達(dá)到客戶穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)清晰的成熟運(yùn)營期之后,資產(chǎn)價(jià)格會(huì)迅速提高。

 

 

(二)產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營原則

 

1、通過運(yùn)營培養(yǎng)客戶黏性,優(yōu)化招商模式

 

形成客戶黏性是產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營的最終目標(biāo)。目前普遍的招商模式為漏斗型招商模式,即通過廣泛的選擇渠道或?qū)涌蛻簦瑥闹蝎@取一定比例的意向客戶,最終成功入駐。而做好產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營可提高已有客戶的認(rèn)可度和忠誠度,形成口碑宣傳,帶來更多的潛在客戶,對(duì)漏斗式招商進(jìn)行補(bǔ)充。

 

 

2、解決客戶需求是核心

 

產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營的核心是要解決客戶需求。

 

(1)最基本需求:生存。要滿足企業(yè)的生存需求,通過政策支持、租金補(bǔ)貼等方式使園區(qū)在租金上具備價(jià)格優(yōu)勢(shì),同時(shí)及時(shí)兌現(xiàn)對(duì)企業(yè)的服務(wù)承諾,形成高性價(jià)比。

 

(2)第二層需求:歸屬。產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營需要形成品牌、打造口碑,為客戶帶來歸屬感和安全感,同時(shí)也能夠?yàn)槠鋷頍o形的“品牌加持”收益。許多企業(yè)愿意付更高的租金入駐中關(guān)村生命科學(xué)園,就是因?yàn)殚L期形成的口碑,讓行業(yè)普遍認(rèn)為在這里的企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和可靠的信用。

 

(3)最高層次需求:成長。企業(yè)客戶除了追求更好的收益回報(bào)外,還追求更好的發(fā)展前景。產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營要通過整合內(nèi)外資源,搭建產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展平臺(tái)。

 

3、全案統(tǒng)籌考慮是關(guān)鍵

 

全案統(tǒng)籌的對(duì)于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)于住宅的重要性。從前期的園區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位、規(guī)劃設(shè)計(jì)、樓宇建設(shè)管理,到后面的招商管理、物業(yè)管理、運(yùn)營管理都需要綜合考慮并協(xié)調(diào)。前期正確的產(chǎn)業(yè)定位和產(chǎn)品樹立,對(duì)整個(gè)運(yùn)營環(huán)節(jié)具有非常重要的意義。不同地區(qū)有不同產(chǎn)業(yè)客戶特色,不同行業(yè)屬性的產(chǎn)業(yè)園區(qū)硬件產(chǎn)品也有很大的區(qū)別,如果產(chǎn)業(yè)方向定位出現(xiàn)偏差,將意味著產(chǎn)品不適合當(dāng)?shù)氐目腿海猩踢\(yùn)營時(shí)期就會(huì)非常艱難。

 

 

(三)如何做好產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營

 

1、項(xiàng)目定位策略

 

項(xiàng)目定位要做到有策略,需注意以下幾點(diǎn):

 

(1)產(chǎn)業(yè)有前瞻,關(guān)注發(fā)展產(chǎn)業(yè):產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運(yùn)營目標(biāo)是要圍繞5-10年,而不是短期的2、3年,因此在產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位時(shí)一定要分析全球宏觀的產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)所在城市的產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)和未來發(fā)展規(guī)律,忌過時(shí)產(chǎn)業(yè)。另一方面,要注意產(chǎn)業(yè)定位不要過度超前或偏離地區(qū)優(yōu)勢(shì),如人工智能就并不適合三四線城市的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

 

(2)定位有高度,迎合市場(chǎng)需求:和當(dāng)?shù)卣芮袦贤ǎP(guān)注整個(gè)區(qū)域的需求增長。同時(shí)也切忌過多迎合政府,有時(shí)政府目前的產(chǎn)業(yè)定位并不一定符合市場(chǎng),可能和當(dāng)前領(lǐng)導(dǎo)班子的風(fēng)格有關(guān),要“市場(chǎng)和市長”相結(jié)合。

 

(3)項(xiàng)目有亮點(diǎn),符合市場(chǎng)需求:在市場(chǎng)分析過程中不斷提煉和打造項(xiàng)目亮點(diǎn),做到有品牌、有主題,符合當(dāng)?shù)噩F(xiàn)狀,而非照抄照搬或是閉門造車。項(xiàng)目推廣上需注意契合產(chǎn)業(yè)園區(qū)的主題定位,有計(jì)劃、有節(jié)奏地推廣。

 

2、品牌化做到差異化營銷

 

一個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目的品牌化首先從各方面的差異來體現(xiàn),最基本的包括產(chǎn)品、形象、建筑等等,整個(gè)推廣營銷的過程中要貫徹這種品牌化的想法,做到差異化營銷。而要形成這樣的差異,核心之處在于理念先行,只有圍繞核心理念,才能構(gòu)建一系列想法并落地執(zhí)行。

 

3、有執(zhí)行力的團(tuán)隊(duì)

 

團(tuán)隊(duì)建設(shè)是產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營中尤為關(guān)鍵的一點(diǎn)。最近幾年產(chǎn)業(yè)園區(qū)尤其是科技園區(qū)的概念火熱,人才稀缺趨勢(shì)更為嚴(yán)重。一個(gè)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)既要懂產(chǎn)業(yè)又要懂運(yùn)營、投資,既要有執(zhí)行能力又要有學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力,同時(shí)還需有熱情并不斷進(jìn)取。在園區(qū)運(yùn)營管理制度體系和人才培養(yǎng)體系的建設(shè)中,也需格外注意專業(yè)能力、執(zhí)行力和工作熱情的培養(yǎng)。

 

4、布局網(wǎng)絡(luò)化

 

在全國不同區(qū)域、不同城市進(jìn)行廣泛的網(wǎng)絡(luò)化布局,能夠分層次滿足客戶需求,并有效降低運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的成本,網(wǎng)羅各種專業(yè)人才。

 

5、運(yùn)營互聯(lián)網(wǎng)化

 

運(yùn)營互聯(lián)網(wǎng)化能夠方便園區(qū)提高企業(yè)效率、方便員工生活。包括:工作智慧化,通過企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、政府資源平臺(tái)、投融資平臺(tái)、市場(chǎng)營銷平臺(tái)等,幫助企業(yè)持續(xù)發(fā)展;生活智慧化,打造園區(qū)綜合生活服務(wù)同一平臺(tái),如移動(dòng)端APP、消費(fèi)一卡通等;環(huán)境智慧化,通過智建設(shè)能系統(tǒng)如智能照明、智能會(huì)議、門禁、訪客出入管理等園區(qū)宜居環(huán)境;運(yùn)營智慧化,提高運(yùn)營中心內(nèi)部管理效率,如提供企業(yè)入駐網(wǎng)上申請(qǐng)管理、樓宇信息管理、人員信息管理等,促進(jìn)園區(qū)高效運(yùn)行。

国产高清视频一区三区| 五月综合激情| 蘑菇视频黄色| 国产色无码专区在线观看| 久久精品国产精品久久久| 国产偷窥盗摄一区二区| 亚洲色欧美| 国产jk精品白丝av在线观看| 欧美激情在线一区二区三区| 婷婷久久香蕉五月综合| 久久成人影院精品777| 亚洲精品传媒| 99国产精品白浆无码流出| 吸咬奶头狂揉60分钟视频| 777爽死你无码免费看一二区| 国产成人精品日本亚洲77上位| 国产www在线观看| 日本熟妇人妻xxxxx视频| 久久久无码精品亚洲日韩蜜桃| 一级女人18片毛片蜜桃av| 欧美色性视频| 99久久久无码国产精品aaa| 国产97成人亚洲综合在线| 亚洲精品乱码久久久久| 无码国模产在线观看免费| 国产精品区二区三区日本| 韩国日本三级在线观看| 狂野av人人澡人人添| 亚洲精品乱码久久久久久app| 中文字幕亚洲精品乱码| 欧美成年网站| 精久久久久| 国产中文字幕av| 国产精品久久久久久无码五月| 欧美乱轮| www.日本高清| 一本久道综合在线无码人妻| 亚洲一区二区三区无码中文字幕| 久久久久99精品成人片三人毛片| 日韩黄色成人| 720lu牛牛刺激自拍视频| 国产又大又硬又粗| 国产午夜av秒播在线观看| 成人午夜片av在线看| 97精品国产久热在线观看| 国产精品vⅰdeoxxxx国产| 精品国产一二区| 九九人人| 国产精品久久久久7777按摩| 中文字幕永久在线播放| 亚洲精品久久久久久动漫| 人人妻人人澡人人爽秒播| 亚洲欧美日韩v在线观看不卡| 国产视频一二三区| 亚洲中文字幕无码av永久 | 日韩成人在线播放| 99热这里只就有精品22| 亚洲一区h| 欧美日韩中文国产一区| 日韩在线观看视频一区二区三区| 国产视频首页| 操操网| 91精品国产一区二区三区| 伦理av在线| 十二月综合缴缴情小说| 国产自偷在线拍精品热乐播av| 就去干成人网| 一级片a级片| 2018国产精华国产精品| 69婷婷国产精品入口| 成人亚洲欧美激情在线电影| 免费色网| 中文天堂av| 熟女人妻高清一区二区三区| 欧美日批视频| 国产一区二区野外| 国产亚洲精品aaaa片在线播放| 天天精品综合| 黑人性高潮| 欧美黄页| 男女日批免费视频| 天堂avcom| 天堂av网在线| 久久图片视频| 久操久| 日韩av大片在线观看| 免费在线中文字幕| 国产同性女女互磨在线播放 | 91嫩草在线| 亚洲国产精品久久亚洲精品| 久久久久久久久国产精品| 曰本无码超乳爆乳中文字幕| av在线专区| www.日本免费| 欧美人禽杂交狂配| 欧美一区在线看| 香蕉视频免费网站| 最近日韩免费视频| 亚洲日本乱码一区二区在线二产线| jizz中文字幕| 老子影院午夜伦不卡| 理论片午午伦夜理片影院99| 九一亚洲精品| 国产综合精品| 另类亚洲综合区图片小说区| 丰满少妇高潮惨叫久久久| 久草视频网| 一区二区三区无码不卡无在线 | 色欲香天天天综合网站无码| 蜜臀av性久久久久蜜臀aⅴ流畅| 五月婷久久综合狠狠爱97| 久久免费精品| 日本一本一道| 又粗又硬又猛又黄网站在线观看高清观看视频| 国产va精品免费观看| 52综合精品国产二区无码| 亚洲黄色片网站| 欧美肉大捧一进一出免费视频| 青草国产精品久久久久久| 亚洲国产欧美在线观看的| 91亚洲视频| 久操久操| 一个色的综合| 欧美精品v国产精品v日韩精品| 琪琪无码午夜伦埋影院| 成人白浆超碰人人人人| 在线免费观看a视频| 欧美成一区二区三区| 麻豆中文字幕| 亚洲永久免费观看| 91porny九色| 日本在线一区| 久久久久久久久久国产| 久久婷婷色五月综合图区| 久草网站| 韩国成人在线视频| 欧洲亚洲女同hd| 国产久操视频| 日本欧美视频在线观看三区| 午夜福利无遮挡十八禁视频| 日韩视频h| 日本啪啪片| 黄色毛片小说| 乱中年女人伦av一区二区| 日日摸日日碰夜夜爽久久四季 | 精品1区2区| 国产乱淫片视频| 亚洲欭美日韩颜射在线二| 青青草视频污| 亚洲欧美日韩不卡| 夜夜精品浪潮av一区二区三区| 久久免费高清视频| 欧美另类人妻制服丝袜| 国产96视频| 国产欧美日韩精品专区| 久久艳片www.17c.com| 淫片aaa| 国产美女永久无遮挡| 亚洲精品无码久久久久久| 久久精品国产精品亚洲| 久久天天躁狠狠躁夜夜av不卡| 久久精品小视频| 亚洲欧美综合人成在线| 在线中文新版最新版在线| 欧美黑大粗| av小四郎在线最新地址| 国产欠欠欠18一区二区| xxav在线| 国产在线精品一区在线观看| 日韩成人三级| 老司机午夜永久免费影院| 国产免费不卡av| 国产精品久久久久久| 无码h黄肉3d动漫在线观看| 国产口语对白老妇| 中文字幕av免费观看| 精品久久久久久久久久久院品网| 岛国av免费观看| 99久| 成人黄色在线看| 国产精品黄页免费高清在线观看| 少妇av一区二区三区| 69日影院| 夜夜骑天天射| 国产综合福利| 亚洲国产精品久久久久婷婷软件| 亚洲国产av无码精品无广告| 无码人妻久久一区二区三区免费丨 | 欧美黑人激情| 奇米影视777久色在线| 蘑菇av| 久久久久久午夜成人影院| 国产精品无码v在线观看| 日本少妇在线观看| 狠狠色香婷婷久久亚洲精品| 欧洲a级毛片| 4438xx亚洲最大五色丁香| 久久不见久久见免费影院视频观看| 自拍亚洲综合在线精品| 亚洲国产精品va在线看黑人动漫 | 午夜在线视频免费| 欧美激情视频在线观看| 91国内揄拍国内精品对白| 99久久亚洲精品| 亚洲精品高清国产一久久| 欧美综合国产精品久久丁香| 任你干在线精品视频网2| 欧美日韩免费看| 巨胸美女爆视频网站| 日韩毛片av| 国产偷国产偷亚洲清高孕妇| 91免费官网| 日韩午夜视频在线| 特级毛片在线大全免费播放| 先锋影音亚洲| 国产成人一区二区三区影院动漫| 奇米第四色7777| 青青青国产精品一区二区| 老司机久久99久久精品播放| 中文字幕无码久久精品| 好吊视频一区二区三区| 香蕉人人超人人超碰超国产| 双性受爽到不停的喷水bl| 亚洲一区在线免费观看| 精品久久久久久乱码天堂| 国产乱妇4p交换乱免费视频| 国产自产精品| 都市激情一区二区三区| 81精品久久久久久久婷婷| 亚洲最新在线视频| 国内黄色毛片| 91在线无精精品一区二区| 久久久国产精品无码免费专区| 国内av免费| 国产av巨作丝袜秘书| 人人看超碰| 免费无码又爽又刺激高潮的app| 日韩av网站在线| 欧美激情一区二区| 五月婷婷导航| 少妇激情网| 91精品啪在线观看国产老湿机 | 国产精品视频入口| 欧美野外猛男的大粗鳮台湾同胞| 婷婷色怡春院| 少妇人妻无码专用视频| 性大片1000免费看| 国产精品久久久久蜜臀| ww污污污网站在线看com| 成人av片在线观看| 丰满少妇高潮惨叫久久久一| 超碰99在线观看| 亚洲性喷水| 五月精品视频| 国产成人av手机在线观看| av美国| 亚洲精品在线免费| 无码日韩精品国产av| 国产成人精品久久一区二区| 性虎精品无码av导航| 久久久久亚洲精品无码网址 | 国产无套乱子伦精彩是白视频| 久久国产免费直播| 亚洲国产一区二区a毛片| 毛片小视频| 欧美青草视频| 久久性色| 小泽玛利亚一区二区在线观看| 黄色片链接| 强行交换配乱婬bd| 国产99青草视频在线播放视| 亚洲国产精品久久久久4婷婷| 日韩视频久久| 麻豆果冻国产剧情av在线播放| 人妻在客厅被c的呻吟| 欧美亅性猛交内射| 一级片视频网站| 狠狠做五月深爱婷婷伊人| 国产精品一区二区三区在线| 午夜激情视频在线播放| 亚洲精品视频观看| 51精产品一区一区三区| 久久人人97超碰精品| 精品久久久久久无码中文野结衣| 亚洲一区二区三区四区av| 熟女人妻aⅴ一区二区三区麻豆 | 亚洲制服丝袜一区二区三区| 国产草草影院ccyycom| 亚洲区欧美| 人妻中文字系列无码专区| 无码人妻日韩一区日韩二区 | 人伦片无码中文字| 成人午夜大片免费看爽爽爽| 97人妻免费碰视频碰免| 精品成人69xx.xyz| 国产在线观看中文字幕| 肉色丝袜足j视频国产| 国产99视频精品免费视看9| 99国产亚洲精品美女久久久久| 人与动牲交av免费| 麻豆免费在线观看视频| 国产在热线精品视频| 成人免费无码大片a毛片抽搐色欲| 国产蜜芽尤物在线一区| 99精产国品一二三产品香蕉| 国产精品午夜无码体验区| 成人午夜免费福利视频| 亚洲我射av| 久久鬼色综合88久久| 亚洲大成色www永久网站| 国产亚洲久久久久久久| 好吊色网站| 一色屋精品视频在线观看免费| 亚洲蜜芽在线精品一区| 九色pony麻豆| 少妇二级淫片免费| www.久久久久久久| 日韩精品电影综合区亚洲| 农村少妇一区二区三区蜜桃| av中文资源| 不卡av中文字幕手机看| 亚洲精品偷拍| 日日狠狠久久8888偷偷色| 国产福利一区二区三区在线视频| 国产熟人av一二三区| 免费国产黄| 爱爱二区| 日韩高清在线播放| 日本福利片在线观看| 永久免费看成品人影视| 日产区一线二线三av| 99久久精品毛片免费播放高潮| 综合五月婷婷| 91小视频| 西西午夜视频| 免费激情网站| 男女啪啪毛片| 91麻豆精品国产理伦片在线观看| 欧美 丝袜 自拍 制服 另类| 中文字幕在线网址| 色av中文字幕| 影音先锋 成人| av波多野吉衣| 91av网址| 亚洲精品第一国产综合亚av| 国产麻豆视频| 免费精品在线| 干日韩美女| 日本高清免费在线| 成人久久视频| 无码av中文一区二区三区桃花岛| 97婷婷大伊香蕉精品视频| 少妇中出视频| 一区二区三区日本久久九| 精品国产乱码久久久| 男女xx网站| 鲁大师影院在线观看| 九九九热视频| 女人扒开腿让男人桶到爽| 午夜久久网| 国产成人免费9x9x人网站视频 | 国产精品高潮av| 免费三级网| 国产精品嫩草影院入口一二三| 亚洲一区国产| 亚洲三级毛片| 天天干夜夜骑| 永久免费的啪啪网站免费观看浪潮| 另类激情亚洲| 久草网站| 激情综| 国产一区a| 天堂中文最新版在线官网在线| 国产床戏无遮挡免费观看网站| 亚洲成a人v| 久久综合精品成人一本| 天天综合亚洲综合网天天αⅴ| 97人人爽人人| 韩日中文字幕| 四虎黄色片| 美女100%无挡| 亚洲a∨无码自慰专区| 免费人成在线观看视频无码| 激情文学亚洲| 一卡二卡三卡四卡在线| 日本在线国产| 老司机67194精品线观看| 麻豆tube| 亚洲乱亚洲乱妇在线观看| 欧美日韩高清| 又粗又猛又大爽又黄老大爷5| 高h捆绑拘束调教小说| 久久久精| 亚洲人成人网站色www| 亚洲综合另类| 男女一进一出超猛烈的视频| 国产成人天天5g影院在线观看| 四虎在线永久免费观看| 一二三四在线视频社区3| 国产情侣呻吟对白高潮| 国产精品三级av及在线观看| 久久国产柳州莫菁门| h毛片| 一级片www| 成人视品| 欧美成人在线网站| jjzz黄色片| 欧美乱淫视频| 久久噜噜噜精品国产亚洲综合| 亚洲国产精品成人久久| V 亚洲国产精品13p| 日本乱人伦片中文三区| 午夜福到在线a国产4 视频| 久久99er精品国产首页| 欧美极品video粗暴| 午夜拍拍拍无档视频免费qq群| 日本xxxx少妇高清hd| 欧美另类变人与禽xxxxx| 性网| 樱花影院电视剧免费| 国产超碰人人做人人爱一二区视品| 精品一区二区三区免费毛片爱| 九九色视频| 国产xxxx做受性欧美88| 午夜国产一区二区三区四区| 人妻与老人中文字幕| 国产猛烈高潮尖叫视频免费| 天天干天天操天天爱| eeuss鲁片一区二区三区69| 成年丰满熟妇午夜免费视频| 久久国产热视频| 麻豆日产六区| 天天躁日日躁很很躁2022| www国产内插视频| 亚洲精品一区二区三区影院| 俄罗斯老熟妇色xxxx| 在线精品亚洲一区二区绿巨人| 亚洲人精品亚洲人成在线| 在线看片资源| 女人解开乳罩给男人吃奶| 毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片| 91素人约啪| 日本高清www午色夜com| 欧美一级少妇| 久久精品久久综合| 十八女人国产毛毛片视频| 日韩人妻无码一区二区三区久久99| 特黄网站| 中文字幕永久免费视频| 销魂美女一区二区| 久久综合亚洲色hezyo国产| 国内自在二三区| 香蕉依人| 色视频在线观看免费| 婷婷一级片| 性暴力欧美猛交在线播放| 毛片女人18片毛片女人免费| 国产美女视频一区二区三区| 日本真人做人试看60分钟| 国产91在线视频观看| 午夜寂寞少妇aaa片毛片| 96在线看片免费视频国产| 美女裸奶100%无遮挡免费网站| 国产做受69高潮| 男女免费观看在线爽爽爽视频| 国产在线一区二区| 人成午夜免费视频在线观看| 女人做爰视频偷拍| 激情内射亚洲一区二区三区| 精品一卡二卡三卡| 黑丝美女一区二区| av无码精品一区二区三区宅噜噜| 国产一区二区精华| 国产女精品视频网站免费蜜芽| 中文字幕无码他人妻味| 91成人免费观看| 欧洲视频一区| 五月丁香花| 亚洲免费网站观看视频| 日本视频网站在线观看| 国产免费最爽的乱淫视频a | 亚洲精品视频免费观看| 日本成片网| 免费黄色av网址| 午夜精品欧美| 欧美老肥熟| 国产日产精品久久快鸭的功能介绍| 亚洲高清国产av拍精品青青草原| 毛片高清免费| 日日av拍夜夜添久久免费| 欧洲性开放大片| 国产成人精品无码一区二区三区| 奇米影视777在线观看| 日韩诱惑| 亚洲射情| 狠狠干免费视频| 91一区二区在线观看| av在线有码| 欧美伦乱| 好了av在线第四综合网站| 亚洲元码| 久久久久久久成人| 日韩精选av| 午夜成人免费影院| 伊人久综合| 精品99日产一卡2卡三卡4| 欧美日韩综合一区| 亚洲影视精品| 夜色.com| 夜夜嗨av| 91久久国产最好的精华液| 免费在线黄色网| 偷拍欧美亚洲| 777777777少妇流水视频| 91大神小宝寻花在线观看| 青青草狠狠爱| 国产午夜亚洲精品理论片八戒| 色中色成人导航| 91av在线播放| 欧美国产成人精品二区芒果视频| 激情网色| 精品福利av导航| 日本在线视频二区| 青草久久久国产线免观| 午夜大片免费男女爽爽影院| 欧美精品国产一区二区| 性视频网| 亚洲国产精品成人一区二区在线 | 九九热在线观看视频| 青青草视频| 国产一区二区波多野结衣| 俺去俺来也www色官网| 97视频人人免费看| 国产美女作爱全过程免费视频| 韩国三级hd中文字幕叫床| 欧美视频影院| 日韩另类av| 毛片福利视频| 成人久久久久久| 日本丰满少妇xxxx| av最新地址| 久草热久草热线频97精品| 欧美人妻少妇精品久久黑人| 亚洲精品无码久久| 狠狠色噜噜狼狼狼色综合久| 久久精品国产第一区二区三区| 老熟女一区二区免费| a在线观看免费网站大全 | 欧美亚洲另类在线| 国产成人精品亚洲| caopor超碰| 波多野结衣在线播放| 啪啪免费小视频| 国产精品亚洲日韩au在线| 国产免费看黄| 日本久久久久久久久久加勒比 | 99久久精品无码专区| 国产成人欧美综合在线影院| 在线观看黄色大片| 精品成人一区二区三区四区| 免费av导航| 国产精品爽爽ⅴa在线观看| 岛国av资源| 国产精品久久久久影院| 亚洲第一黄| 曰韩a∨无码一区二区三区 | 国产精彩视频一区| 色琪琪av中文字幕一区二区| 国产综合精品一区二区三区| 亚洲成在人线在线播放无码vr| 99精品欧美一区二区三区视频| 免费一区二区三区视频在线| 亚洲国产综合精品一区| 国产精品视频99| 国产视频一区在线播放| 波多野结衣av无码久久一区| 精品免费国产| 中文av在线播放| 亚洲精品图片一区15p| 日韩人妻少妇一区二区| 欧美视频精品| 成人免费视频网址| 亚洲国产欧美在线成人app | 欧美xxxx做受欧美88bbw| 两性视频久久| 国产无遮挡a片无码免费| 女人被狂躁c到高潮喷水电影| 亚洲天堂2017无码中文| 国产精品久久国产精品99 gif| 日韩爱爱视频| 蜜臀aⅴ国产精品久久久国产老师| 狠狠色丁香婷婷综合视频| 日本猛少妇色xxxxx猛叫| 亚洲午夜成人av电影| 国产白丝jk绑缚调教网站| 国产99精品| www男人天堂com| 日韩国产一区| 亚洲精品国产精品国自产小说| 国内少妇高清露脸精品视频| 色哺乳xxxxhd国产| 久久天天躁拫拫躁夜夜av| 亚洲一区二区三区偷拍女厕| 久草在线影| 欧美人禽zozo动人物杂交| 绝顶高潮videos合集| 国产伦精品一区二区三区照片91| www嫩草com| 欧美黄色影院| 男女做激情爱呻吟口述全过程| 国产亚洲精品bt天堂精选| 91精品91久久久中77777| 日本一级大片| 中文字幕无码不卡免费视频| 理论片久久| 欧洲卡一卡二卡三爱区| 欧洲精品码一区二区三区免费看| 国产xxxx裸体xxx免费| 免费观看性生交大片3区| 四虎影视在线观看2413| 国内免费自拍视频| 国产免费无遮挡吃奶视频| 日韩精品久久久久久久电影蜜臀| 女人抽搐喷水高潮国产精品| av不卡免费在线观看| 久99久视频| 亚洲精品久久久久国产| 又深又粗又爽又猛的视频| 日欧视频| 免费国产小视频| 日本000xxx免费视频| 好吊妞视频988gao在线播放| 国产欧美a| 午夜不卡无码中文字幕影院| 日韩乱码在线观看| 天天躁人人躁人人躁狂躁| 91精产国品| 天天综合天天综合| 免费一级黄| 国产精品久久国产精品99盘| 国产精品女视频一区二区| 91视频在线| 九九热精彩视频| 91久久免费| 成年女人看片永久免费视频| 亚洲色偷偷偷网站色偷一区| 你懂得国产| av大全在线| 成人黄色免费网站| 亚洲精品自产拍在线观看亚瑟| 午夜在线观看免费视频| 99国产热| 久久亚洲免费| 色悠久久久久综合先锋影音下载| 色女仆影院| 精品国产一区二区三区av孞弋| 久久久免费| 国产尤物av一区二区三区| 亚洲日本欧美在线| 黄色午夜视频| 性鲍视频在线| 欧美草逼视频| 本站只有精品| 99国产小视频| 国产精品久久久久久白浆| 欧洲亚洲一区二区| 强迫凌虐淫辱の牝奴在线观看| 亚洲色成人网站www永久男男| 快色视频在线观看| 91av成人| 黄色一级视频免费| 免费精品人在线二线三线区别| 无码国产偷倩在线播放老年人| 欧美激情一区| 一级一片免费看| 亚洲色欲色欱www在线| 国产欧美日韩精品专区黑人| 婷婷五月在线视频| 国产精品无码a∨果冻传媒| 免费aa视频| 精品久久久中文字幕二区| 呻吟国产av久久一区二区| 久久无码人妻国产一区二区| 久久免费看视频| 日本三级中国三级99人妇网站 | 中文字幕精品av乱喷| 亚洲一区成人| 国产美女的第一次好痛在线看| 日产牛牛在线| 国产偷国产偷亚洲高清日韩| 最近中文字幕免费大全在线| 国产成人精品日本亚洲直播| av资源网在线| 久艹视频免费看| 91美女片黄在线观看| www一区| 久久久精品视频在线观看| 国产免费看又黄又大又污的胸| 黄色成人免费视频| 日韩精品成人一区二区三区| 久久无码精品一区二区三区| 成人精品网| 天天做天天爱天天爽天天综合| 夜夜操夜夜摸| 国产国拍亚洲精品永久69| 欧美超碰在线观看| 日本综合在线| 风间由美av在线| 羞羞视频入口| 无码一区二区三区亚洲人妻| 国产乱人伦偷精品视频| 亚洲一级影片| 成人五区| 国产网站一区| 水果派av解说在线观看| 欧美熟妇与小伙性欧美交| 国产一级在线播放| 精品国产综合成人亚洲区| 亚洲妇熟xxxx妇色黄| 伊人成长网| 未成满18禁止免费无码网站| 国内一区二区| 熟妇人妻无码xxx视频| 国产精品av在线| 国产欧美日韩专区| 天天拍夜夜添久久精品大| 日韩欧美亚洲成人| 成人欧美一区| 亚洲免费最大黄页网站| 黄色片在线免费看| 波霸ol色综合久久| 好吊色视频988gao在线观看| wwww亚洲| 亚洲顶级毛片| 亚洲国产成人精品久久久国产成人一区 | 不戴套各种姿势啪啪高素质| 麻豆影音先锋| 中文字幕亚洲精品| 亚洲中文字幕av不卡无码| 久久亚洲色www成人欧美| 欧美丝袜一区二区| 俄罗斯美女真人性做爰 | 色噜噜狠狠狠综合曰曰曰88av| 97超级碰碰碰碰久久久久| 亚洲国内成人精品网| 国产欧美日韩a片免费软件| 国产伦精品一区二区三| 国产一级二级三级| 久久综合国产| 香蕉视频亚洲| av片一区二区| 亚洲久草视频| 女人扒开腿让男人桶到爽 | 亚洲午夜久久久久久噜噜噜| 52avavjizz亚洲精品| 亚洲无套| 国产视频高清| 天天干天天操天天舔| 91在线精品播放| 蜜桃av噜噜一区二区三区麻豆| 成人无码一区二区三区| 成年无码按摩av片在线观看| 色射色| 精品动漫福利h视频在线观看| 中文字幕av免费| 欧美日韩一区在线播放| 日韩伊人| 夜夜嗨av久久av| 天天摸夜夜| jizz免费看| 亚洲精品国产精品乱码不66| 久久精品岛国av一区二区无码| 一级做a爰片久久| xxx久久| 久久99精品国产自在现线小黄鸭| 五月开心激情网| 欧美成人a在线网站| 91成人精品视频| 欧美女同视频| 欧美大白屁股| 欧美xxxx18国产| 美女隐私免费看| 性做爰片免费视频毛片中文 | 亚洲一卡久久| 国产老头与老太xxxxx看看吧| 国产成人亚洲日韩欧美性| 情欲少妇人妻100篇| 女人18毛片水真多免费看| 爱情岛成人www亚洲网站| 手机免费av| 亚洲性网| 鸥美一级片| xxxⅹ少妇少妇xxxx| 日批日韩在线观看| xxx日韩| 日韩中文在线字幕| 欧美日韩久久| 免费激情片| 日本丰满少妇xxxx| 宅女午夜福利免费视频| 天堂√在线| 91亚洲在线| 色欲精品国产一区二区三区av| 国产成人精品久久综合 | 亚洲精品国产精| 91色精品| 男人用嘴添女人私密视频| 国产av一区二区三区日韩| 91视频99| 欧美巨大性爽欧美精品| 久草资源福利| 凹凸日日摸日日碰夜夜爽孕妇| aaaa黄色| 奇米第四色777| 热久久久久久久久| 激情偷乱人成视频在线观看| 国产乱色国产精品播放视频| 日韩国产成人无码av毛片 | 一区二区xxx| 亚洲精品大片www| 亚洲色欲色欲www在线播放| 宝贝腿开大点我添添公视频免费| 一级三级毛片| 欧美情爱视频| 久久精品aⅴ无码中文字字幕| 丝袜脚交国产在线观看| 色一欲一性一乱—区二区三区| 成人午夜看黄在线尤物成人| 国产a级片免费看| 精品国产一区二区国模嫣然 | 欧美做爰全过程免费看| …日韩人妻无码精品一专区| 操一线天逼| 黄色片亚洲| 能看毛片的网站| 噜噜吧噜噜色| 国产精品视频第一页| www久久亚洲| 日韩人妻中文无码一区二区七区| 亚洲天堂成人在线观看| 中国丰满猛少妇xxxx| 欧美大肥婆bbbww欧出奶水| 欧美wwwxxxx| 国产精品久久久久9999高清| 亚洲欧美综合精品成人网站| 毛片福利视频| 久久精品国产亚洲不av麻豆| 久久亚洲精品无码av宋| 欧美日韩国产91| 国产偷窥老熟盗摄视频| 精品一区二区三区毛片| 欧洲黑大粗无码免费| 亚洲综合一| 久草色香蕉| 久久久久国色a∨免费看| 丰满蕾丝乳罩少妇呻视频| 东北粗壮熟女丰满高潮| 日韩三级黄色| 婷婷色综合| 日韩精品久久一区二区| 欧美日韩在线观看视频| 六月婷婷久久| 国产精品无码综合区| 日本不卡视频一区二区三区 | 亚洲中文字幕经典三级| 天无日天天射天天视| 青娱乐青青草| 91久色视频| 高清三区| 精品国产在天天线2019| 亚洲中文字幕无码永久免弗| 亚州综合| 久久精品国产欧美日韩99热| 超碰人人人人人人人| 成年人性生活免费视频| 51被公侵犯玩弄漂亮人妻| 日韩欧美三级视频| 国产激情视频在线播放| 亚洲精品在线播放视频| 久久欧美一区二区三区性生奴| 丁香九月激情| 日本xxxx丰满老妇| 成人免费视频一区二区| 羞羞视频网站在线观看| 一级黄色录像免费观看| 天天摸天天添| 亚洲va中文字幕| 性欧美视频| 黑料av在线| av动漫精品| 国产精品久久久久不卡绿巨人| 色橹橹欧美在线观看视频高清 | 中文字幕 乱码 中文乱码视频| 少妇一级免费| 国内熟女啪啪自拍| 精品乱码无人区一区二区| 亚洲一二三区av| 国产91丝袜在线| 亚洲精品久久一区二区三区| 91黑丝美女| 日韩一区视频在线| 丁香婷婷无码不卡在线| 狠狠爱欧美| 婷婷色婷婷开心五月四房播播久久| 亚洲偷自拍国综合| 国内自拍小视频| 亚洲永久精品视频| 精品国产成人国产在线观看| 天天操导航| 男女乱婬真视频| 日韩欧美影院| 紧缚捆绑精品一区二区| 人妻忍着娇喘被中进中出视频| 亚洲国产日韩在线| 成人自拍视频网| 97精品视频| 欧美一区中文字幕| 免费无码av片在线观看网站| 国产精品久久久91| 国产欧美在线亚洲一区| 国产女人呻吟高潮抽搐声| 国产精品久久久国产偷窥| sm免费人成虐网站| 2018亚洲а∨天堂| 女主被强啪的动漫视频| 久久中文网| 理论片午午伦夜理片久久| 成人午夜免费毛片| 国产成人小说视频在线观看| 免费不卡无码av在线观看| 成年人午夜免费视频| 57pao国产一区二区| 亚洲国产精品一区二区成人片| 国产精品99久久久久久夜夜嗨| 国产日日操| 少妇精品久久久久www| 三级黄色免费| 日韩福利视频在线观看| 亚洲日韩aⅴ在线视频| 天天做天天爱夜夜爽少妇| 亚洲区久久| 天天影视色香欲综合久久| 免费人妻无码不卡中文18禁| 天天插av| 婷婷综合网站| 国产三级做爰在线播放五魁| 久久久综合九色综合鬼色| 夜夜天天干| 激情综| 国产精品嫩草99av在线| 又色又爽又黄还免费视频| 国产良妇出轨视频在线观看| 丰满少妇夜夜爽爽高潮水网站| 91久久国产露脸精品国产| www日本黄色| 久久久久99精品成人片试看| 四虎国产精品永久免费网址| 久草女人| 免费网站看v片在线a| 九九九九九伊人| 99www久久综合久久爱com| 五级黄高潮片90分钟视频| 国产白丝袜喷白浆毛片av| 欧美黄色a级片| 伊人五月综合| 欧美日韩国产综合新一区| 国产精品1区2区| x7x7x7成人免费视频| 日本老妇性生活| 久久香蕉综合色一综合色88| 国产欧美激情日韩成人三区| 在线观看一区视频| 蜜臀久久99精品久久久久久宅男| 日韩岛国片| 久热这里只有精品99国产6| 老子影院无码午夜伦不卡| 99久久久国产精品免费99| 久久久久99精品久久久久| 少妇高潮惨叫久久麻豆传| 亚洲欧洲免费无码| 国产片av片永久免费观看| 夜夜嗨视频| 69视频网| 色福利网| 久久九九国产精品怡红院| 午夜成人无码片在线观看影院| 夜色.com| 国产a在亚洲线播放| 久久亚洲精中文字幕冲田杏梨| 久久人体| 国产高清乱码女大生av| 亚洲成人动漫在线观看| 国产精品久久久久久久白丝制服| 四虎1515hh.com| 男人j进入女人j的视频免费的| 综合久久一区| 久久久无码人妻精品无码| 免免费国产aaaaa片| 国产成人av网站网址| 9久久精品| 日本xxxx色视频在线观看| 亚洲天堂第一| 久久婷婷国产91天堂综合精品| 激情网站在线观看| 亚洲国产另类久久久精品黑人| 四虎精品8848ys一区二区 | 国产色精品vr一区二区| 国产只有精品| caopeng视频| 波多野结衣久久精品99e| 性色av网| 成人欧美一区二区三区黑人| 国产精品pans私拍| 国产精品99蜜臀久久不卡二区 | 最新69国产成人精品视频 | 九九精品视频在线观看| 日日干日日摸| 日韩视频网站在线观看| 日本一级二级三级久久久| 高清一区二区三区免费视频| 成人无码男男gv在线观看网站| 国产v欧美v日本v精品按摩| 久久精品国产亚洲7777| 影音av在线| jizzzz中国| 日韩www视频| 亚洲色成人中文字幕网站| 欧美三日本三级少妇99| 欧美另类精品xxxx人妖| 新亚洲天堂| 日本免费在线观看| 精品久久久久中文字幕加勒比| 久久婷婷五月综合色首页| 国产成人无码av在线播放不卡| 大尺度av| 无码人妻少妇伦在线电影| 欧美a免费| 激情爆乳一区二区三区| 情趣五月天| 中文在线а√在线| 日韩字幕| 啪啪免费网址| 成人无码在线视频网站| 欧美一级做a爰片免费视频| 亚洲免费资源| www.97超碰| 欧美手机看片| а√天堂资源中文在线官网九色 | 九色porny丨入口在线| 无码国产精成人午夜视频不卡| 国产精品欧美一区二区三区| 黄色免费网| 美女毛片网站| 国内一区二区三区| 欧美青青草| 久久96国产精品久久99软件| 啪啪网站大全| 在线国产视频一区| 国产盗摄一区二区三区| 狠狠色狠狠色综合日日小说| 男人的天堂一区二区| 亚洲欧美国产精品久久久久久久| 国产黄a| 国产卡1卡2卡3麻豆精品免费| 日本xxx裸体xxxx偷窥| 四虎在线精品| 无码少妇一区二区三区视频| av在线免费网站| 日韩综合av| 中文字幕天堂网| 国产极品美女高潮无套久久久| 无码专区中文字幕无码野外| 天堂激情网| 伊人成年网站综合网| 97人妻碰碰碰久久久久禁片| 日韩激情综合网| 欧美久草视频| 亚洲精品一区二区三区不卡| 日本高潮69ⅹxxx视频| 亚洲黄网站wwwwwwwww| 亚洲色大成成人网站久久| 婷婷俺也去| 日韩一卡2卡3卡4卡乱码网站导航| 欧美寡妇性猛交| 免费美女av| 老色批av| 日韩精品在线视频免费观看| 天天曰天天射| av永久免费网站| 人人看人人舔| 中国性xxx| 久久久久人妻精品一区| 久久国产主播福利在线| 国产成年人视频| 久久久久欠精品国产毛片国产毛生| 99免费在线| 亚洲无线码一区二区三区| 免费看色| 国产在线v| 精品av国产一区二区三区四区| 新普新京亚洲欧美日韩国产| 在线黑人抽搐潮喷| www99日本精品片com| 日韩福利在线视频| 国产一二三四在线| 91麻豆精品91aⅴ久久久久久| 蜜色欲多人av久久无码| 久久天天躁狠狠躁夜夜2020| 伊人久久综合无码成人网| 成人免费在线网站| 香蕉日日| www.亚洲色图| 中文永久免费观看| 国产午夜无码片在线观看影| 毛片哪里看| 中国少妇xxxxxx做受| xxx国产精品视频| 国产在线无码播放不卡视频| 无码夜色一区二区三区| 黑人无套内谢中国美女| 久色影视| 五月天堂av91久久久| 小明看欧美日韩免费视频| 亚洲第一福利视频| 无遮挡在线| 90岁老太婆乱淫| 不卡国产一区二区三区四区| 国产精品成人嫩草影院| 免费网站av| 成年人视频在线播放| 欧美激情一二区| 国产一区二区在线精品| 2021最新久久久视精品爱| 中文字幕一二| 国产美足白丝榨精在线观看sm| 久久亚洲综合网| 国产网址| 国产高清在线男人的天堂| 啪啪影音| 日本大胆人体视频| 精品少妇一区二区30p| 日本a一级片| 青青草免费在线| av动漫精品| 少妇肥臀大白屁股高清| 亚洲精品国产肉丝袜久久| 波多野结衣免费一区视频| 久久久亚洲最大ⅹxxx| 91国产视频在线观看| 51久久成人国产精品麻豆| av有码在线观看| 欧美精品性生活| 国产一区=区| 日韩欧美中文| 亚洲视频在线一区| 狠狠色丁香婷婷亚洲综合| 亚洲乱码精品| 高清av网| aaa女人18毛片水真多| 免费在线性爱视频| 国产成人无码性教育视频| 亚洲激情自拍偷拍| 天啪| 伊久久| 国产图区| 成人夜晚看片| 射射射综合网| 亚洲乱亚洲乱妇91p丰满| 狠狠干影院| 国产免费一区二区三区四在线播放| 国产精品美女久久久| 中文字幕日产av| 黄频在线观看| 久草青青视频| 日韩欧美视频在线播放| 男受被做哭激烈娇喘gv视频| 一道本不卡视频| 国产精品特级毛片一区二区三区| 天堂视频中文在线| 国产v在线观看| 久久精品国产欧美日韩| 亚洲国产精品久久久久婷婷软件| 免费中文字幕日韩| 天堂视频免费| 性欧美69| 色就是色网站| 亚洲综合第一区| 娇妻玩4p被三个男人伺候电影| 爱爱视频免费看| 天天曰视频| 久久艹国产精品| 欧美性天天影院| 免费一级淫片| 涩涩涩涩涩涩涩涩涩涩| 日韩一区二区三区视频在线观看| 天天干夜夜怕| 国产理论一区| 韩日在线视频观看| 产后漂亮奶水人妻无码| 欧美视频区| 国产黄色www| 欧美一级三级| 免费在线观看成人| 日韩高清片| 久久久久成人网站| 国产精品一区二区无线| 毛片高清| 黄色的一级片| 少妇九色91| 日本不卡免费在线| 亚洲综合色区中文字幕| 日韩深夜影院| 亚洲女人的天堂www| 97caoporn| 色婷婷小说| 亚洲专区视频| 波多野结衣一区二区三区av免费| 在线视频一区二区三区四区| 91美女网站| 亚洲制服丝中文字幕| 免费亚洲一区| 蜜桃av噜噜| 亚洲免费国产午夜视频| 亚洲不卡视频在线观看| 成年免费视频播放网站推荐| 野外亲子乱子伦视频丶| 91麻豆精产国品一二区灌醉| 国产美女一区二区三区| 无码日韩精品一区二区三区免费| 伊人久久大香线蕉av五月天宝贝| 无码中文人妻在线三区| 中文无码第3页不卡av| 国产精品国色综合久久| 999热精品| 欧美精品一区二区蜜臀亚洲| 永久免费观看美女裸体的网站| 4438激情网| 台湾十八成人网| 爆乳熟妇一区二区三区霸乳| 少妇一级淫片bbb| 久久成人国产精品无码| 日本在线视频一区二区| 91中文字幕在线观看| 国产一区精品视频| 正在播放东北夫妻内射| 色鬼7777久久| 精品人伦一区二区三区蜜桃视频| 一级色毛片| 成人做爰999| 欧美熟妇毛茸茸| 国产女主播av| 精品久久久久国产免费第一页| 国产va亚洲va在线va| 亚洲色播永久网址大全| 午夜日韩在线| 波多野结衣av在线无码中文18| 欧美一道本| 日本少妇xxxxx| 久久黄色一级视频 | 97亚洲熟妇自偷自拍另类图片| 天天干狠狠| 女人大荫蒂毛茸茸视频| 国产精品入口香蕉| 99久久国产露脸精品竹菊传媒| 伊人艹| 婷婷日| 最新国产精品好看的精品| 免费日批网站| 欧美成人激情| 国产网红福利| 国产精成人品一区| 一区二区xxx| 日韩最新网址| 日本老妇70sex另类| 亚洲 欧美 自拍 小说 图片| 亚色网站| 成人免费视频国产| 欧美精品一国产成人综合久久| 亚洲成肉网| 亚洲黄色毛片视频| 特黄 做受又硬又粗又大视频| 国产在线视频福利资源站| 成人av一区二区兰花在线播放| 韩日免费av| 五月天激情视频| 久久人人视频| av免费不卡| 国产黄页| 激情文学亚洲| 136fldh导航福利视频| 欧美成人视屏| 久草资源网| 国产亚洲综合区成人国产| 午夜内射高潮视频| 亚洲视频www| 贱奴的sm(高h调教)| 91户外露出一区二区| 天堂√中文在线| 久久国产欧美一区二区| 日本一区免费| 亚洲男人的天堂一区二区| xxx国产精品午xxx| 久久久久黄色| 伊人精品成人久久综合全集观看| 草草影院在线| 一级三级毛片| 色91视频| av无码中文字幕不卡一区二区三区| 久久香蕉国产线看观看导航| 欧美老肥婆性猛交视频| 色八区人妻在线视频免费| 国内少妇毛片视频| 亚洲第一av网站| 国产又粗又大又爽视频| 福利免费视频| 久色精品| 欧美成人免费观看| 亚洲精品一区二区三区新线路| 少妇精品揄拍高潮少妇| 久久精品福利| 国产精品门事件av| 国产精品人成在线观看| 黄色va视频| 亚洲国产一区二区天堂| 欧美在线小视频| 日本免费无遮挡毛片的意义| 久久精品中文騷妇女内射| 免费在线毛片| 在线免费观看av的网站| 极品美女穴| 中文字幕婷婷| 夫妻性生活黄色大片| 国产男女在线| 中文字幕视频在线播放| 中国少妇内射xxxx狠干 | 无套内射蜜桃小视频| 黄色高潮视频| 精品免费视频| 免费欧美黄| 丁香久久久| 狠狠综合久久久久尤物丿| 午夜视频日韩| 国产啪精品视频网站免| 九九日韩| 手机在线观看av网站| 国产精品九九九| 亚洲自拍偷拍网站| 欧美日韩3p| aaa私人欧美69| 精品久久久久一区二区国产| 天天av天天操| 日韩在线国产| 亚洲欧美色图| 东京热人妻一区二区三区| 久久综合亚洲| 色小妹av| 97超碰国产精品最新| 免费观看性行为视频的网站| 一区三区在线专区在线| 日本高清视频一区| 国产精品久久久久aaaa九色| 精品国产午夜理论片不卡| 中文无码成人免费视频在线观看 | 久久草av| 亚洲三级中文字幕| 国产精品老熟女露脸视频| 国产色诱视频在线播放网站| 成人欧美亚洲| 日本黄h兄妹h动漫一区二区三区| 国内a级毛片| 一本加勒比hezyo黑人| 亚洲欧美熟妇自拍色综合图片| 大胸喷奶水www视频妖精网站| 亚洲精品免费观看| 亚洲女人天堂| 国产乱人伦| 国产v片| 日韩一区欧美一区| 久久综合无码中文字幕无码ts | 涩涩成人| 青青青网| 欧美高清freexxxx性| 日韩在线免费| 美女在线不卡| jizz国产视频| 天天骑夜夜操| 性xxxxx欧美老富婆| 欧美尹人| 国产精品99久久99久久久| 免费观看黄色一级视频| 国产主播自拍av| 亚洲一级影院| 天天射天天日本一道| 日本三级中文字幕在线观看| www.色日本| 海角社区在线视频播放观看| 日本一级淫片免费啪啪琪琪 | 日本高清无卡码一区二区久久| 天天干天天舔天天射| 亚洲免费在线视频| 伊人蕉久中文字幕无码专区| 国产熟妇搡bbbb搡bb七区| 日韩成人av毛片| 亚洲人成无码区在线观看| 色综合天天射| 亚洲中文字幕无码天堂男人| 欧美亚精品suv| 国产1区2区3区| 久久综合色一综合色88欧美| 色播一区二区| av一区在线| 日韩卡1卡2 卡三卡免费| 国产午夜亚洲精品不卡网站| 婷婷综合基地俺也来| 日本又色又爽又黄的视频免| 亚洲国产精品无码久久久高潮| 精品国产一区二区三区av爱情岛| 136导航fldh福利视频微拍| 2022精品国偷自产免费观看 | 中文有码在线观看| 999久久欧美人妻一区二区| 中文字幕日韩欧美一区二区| 久久国内精品自在自线400部 | 亚洲精品99久久久久久欧美版| 亚洲精品一区av在线播放| 日日摸日日碰人妻无码老牲| 岛国午夜视频| 国产曰又深又爽免费视频| 日韩一级黄色片| 国产精品美女www爽爽爽| 国产夜色精品一区二区av| 美日韩中文字幕| 成视频年人黄网站视频福利| av大片在线播放| 午夜xxx| V 忘忧草社区在线播放日本韩国| 日本老熟妇50岁丰满| 久久精品影视免费观看| 射区导航| 国产麻豆亚洲精品一区二区| 国产高清视频在线观看69| 成人三级做爰av| 蜜桃无码av一区二区| 亚洲成a∨人片在线观看无码| 免费观看黄色网址| 国产丝袜美女一区二区三区| 久草女人| 一级国产航空美女毛片内谢| 亚av在线| 小丽的性荡生活| 精品黄色av| 特黄老太婆aa毛毛片| 国产v综合v亚洲欧美大| 中文有码人妻字幕在线| 日韩久久精品一区二区三区| 国产精品一区二区在线观看| 456成人精品影院| 五月天国色天香国语版| 99久久综合狠狠综合久久止| 欧美精品一区二区免费| 国内精品久久久久影院网站| 黄色在线观看国产| 国产真实乱子伦精品视频| 福利免费观看午夜体检区| 日韩精品无码一区二区三区| 野外做受三级视频| 国产午夜免费啪视频观看视频| 欧美第一页浮力影院| 亚洲欧美日韩中文二区| 亚洲色图21p| 国产精品久久久久久模特| 丝袜亚洲精品中文字幕一区| 日韩欧美在线观看| 免费成人进口网站| 人成午夜大片免费视频| 黄色中文字幕| 日日碰狠狠躁久久躁2023| 国产片黄色| 欧美久久综合| 午夜av大片| 日本高清免费视频| 涩涩屋视频在线观看| 正在播放老肥熟妇露脸| 国产熟妇乱xxxxx大屁股网| 精品亚洲欧美自拍| 夜鲁夜鲁狠鲁天天在线| 美女又爽又黄网站视频| 成人免费超碰| 成人羞羞视频国产| 茄子成人看a∨片免费软件| 看全色黄大色黄大片大学生| 久久99热只有频精品6国语| 亚洲a∨精品一区二区三区| 国产视频播放| 2020天堂在线亚洲精品专区| 狼人香蕉| 精品一区二区三区在线播放视频| 性一交一乱一乱一视频| 黑人干亚洲人| 国产亚洲a∨片在线观看| 日日夜夜爽爽| 久久不见久久见免费影院www日本| 性淫影院| 日韩免费黄色片| av免播放器在线观看| 午夜伦理yy44008影院| 国产日韩一区二区三免费高清| 亚洲天堂在线观看视频| 毛片网站在线| 少妇搡bbbb搡bbbb| 黄页嫩草| 久草在线香蕉| 台湾佬中文字幕| 日韩av不卡在线观看| 国产自产在线视频一区| 一级片aaa| 亚洲4444| 蜜色视频| 热99re6久精品国产首页青柠| 在线天堂中文| 草草影院第一页yycc.com| 亚洲精品色情app在线下载观看| 欧美精品影院| www99色| 丰满无码人妻热妇无码区| 国产精品aⅴ| 99热这里只有精品18| 欧美自拍视频在线| 日本在线一区| 日本aⅴ在线观看| 午夜婷婷| 帮老师解开蕾丝奶罩吸乳网站| 国产绳艺sm调教室论坛| 国产精品一卡| 91婷婷| 校园春色亚洲激情| 少妇精品免费视频欧美| 亚洲网址| 97久久精品人人做人人爽50路| 免费看48女人真人毛片| 久久午夜夜伦鲁鲁片免费无码| 国产精品第1页| 午夜福利视频1692| 欧美性暴力变态xxxx| 日韩色网| 97小视频| 午夜性影院| 范冰冰一级做a爰片久久毛片| 日韩av日韩| 日本人与黑人做爰视频| 中文中幕a在线| 欧美成人一二区| 精品国产三级在线观看| 天天狠天天透天干天天怕| 欧美一区中文字幕| 亚洲精品ww久久久久久p站| 韩国三级hd两男一女| 国产高清视频在线观看| 精品久久国产老人久久综合| www在线| 欧美成 人影片 aⅴ免费观看| 国产精品一级二级| 国产手机av片在线观看| 久久夜靖品2区| 亚洲一区二区三区四区五区黄| av无线看| 国产精品久久久久久久久绿色| 国产中文区3幕区2021| 少妇被爽到高潮动态图| www日本xxx| 成人性欧美丨区二区三区| 欧美国产日本在线| 国产绳艺sm调教室论坛| 亚洲免费精品aⅴ国产| 亚洲精品第一国产综合精品99| 亚洲国产另类精品| 成熟人妻av无码专区a片| 亚洲中文字幕无码永久在线| 国产91欧美| jav久久亚洲欧美精品| 美女天天操| 天堂网一区二区| 久热国产区二三四| 国产黄色免费视频| 成人av在线影视| 伊人春色网站| 99久在线观看| 久久我不卡| 国产永久在线观看| 天天躁夜夜躁天干天干200| 亚洲 春色 古典 小说 自拍| 四川骚妇无套内射舔了更爽| 亚洲精品一区二区三区影院忠贞| 91n视频| 色一情一交一乱一区二区| 久操新在线| 国精品产品区三区| 精品国产成人国产在线观看| 国产视频大全| 先锋资源在线视频| 国产94在线 | 亚洲| 久久久鲁| 日韩欧美资源| 国内少妇偷人精品视频| 久9在线| 成人h视频在线观看| av不卡免费在线| 久久小草亚洲综合| 欧美性xxxxxx| 久久青草精品欧美日韩精品| 国产精品久久欧美久久一区| 亚洲欧美日韩综合在线| 波多野吉av无码av乱码在线| 久久精品桃花av综合天堂| 欧美在线黄| 美丽姑娘免费观看在线观看| 婷婷丁香综合| 成人看片17ccom| 免费毛儿一区二区十八岁| 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇免费| 国产综合内射日韩久| 精品国产乱码一区二区| 久草这里只有精品| 日本精品三级| 欧美视频在线观看一区 | 91a天堂资源| 日韩www在线观看| 亚洲欧美国产另类视频| 色播开心网| 国产成人a人亚洲精品无码| 久久国产精品广西柳州门| 天堂а√8在线最新版在线| 99pao成人国产永久免费视频| 国产xxxx视频在线观看| 日本肉体xxxx裸体xxx免费| 人妻一区二区三区高清av专区| 在阳台上玩弄人妻的乳球| 国产性生大片免费观看性| 黄色a毛片| 亚洲乱码国产乱码精品天美传媒| 亚洲男人的天堂成人www| 国产精品呻吟| 成人日韩av| 51国偷自产一区二区三区| 国产乱人伦偷精品视频不卡| 国色天香精品一卡2卡3卡| 中文字幕人妻偷伦在线视频| 久久嫩| 在线成人免费视频| 天天草天天爽| 色欲aⅴ 无码| 欧美性猛交xxx嘿人猛交| av一级黄色片| 最新av在线播放| tianlula成人精品| 国产88久久久国产精品免费二区| 亚洲人av在线无码影院观看| 久久精品国产免费观看三人同眠| 四虎国产精品永久在线观看| 少妇大尺度裸体做爰原声| 国产成人综合网| 成人免费看吃奶视频网站| 伊人精品久久久久中文字幕| 辽宁熟女高潮狂叫视频| 亚洲精品国产第一综合99久久| 久久一二三区| 午夜丰满少妇高清毛片1000部| 无码丰满熟妇| 国产偷国产偷亚洲高清日韩| 中文字幕人妻偷伦在线视频| 秋霞午夜网| 日韩天天看| 成人91免费版| 午夜伦视频| 四虎在线免费| 国产一级二级日本在线| 欧美性猛交xxx乱大交3| 中文字幕97| jvid乐乐| a久久久久| www欧美亚洲| 国产亚洲真人做受在线观看| 岛国av在线免费观看| 可以免费看av的网站| 嫩草影院一区二区| 十八禁在线观看无遮挡| 性欧美激情aa片在线播放| 国产老熟女伦老熟妇视频| 成人交性视频免费看| 真人性囗交69视频| yy8090新视觉午夜毛片| 亚洲精品视频在线观看免费视频| 亚洲色图 校园春色| 精品乱子伦一区二区三区| 咪咪久久| 国产精品午夜福利视频234区| 国产精品午夜视频| 亚洲国产精品无码中文lv| 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇多毛图片| 99久久婷婷国产一区二区| 国产中文字幕在线视频| 国产内射老熟女aaaa∵| 在线日韩av永久免费观看| 国产三级韩国三级日本带黄| 好想被狂躁无码视频在线观看| 成人在线观看国产| av有码在线观看| 亚洲精品无码专区| 欧美一级爆毛片| 国产成人无码精品久久久小说| 色爽av| 国产精品久久久久久久久岛国 | 国产超薄肉色丝袜视频| 国产成人综合久久亚洲精品| 亚洲国产成人最新精品| 午夜视频免费在线| 欧美黑人又粗又大xxxx| 婷婷伊人五月天| 免费国产高清在线精品一区| 青青视频免费观看| 欧亚激情偷乱人伦小说专区| 久久视频这里有精品33| 伊人大香人妻在线播放| 日韩欧美在线第一页| 乌克兰粉嫩xxx极品hd| 午夜视频在线观看一区| 99年国精产品一二二区传媒| 中文字幕一区二区三区四区| 国产区一区二| 成人欧美一区二区三区在线观看| 国产精品无码专区第一页| 91精品国产自产91精品| 少妇挑战黑人3p| 中文字幕h| 人妻少妇69式99偷拍| 亚洲综合另类小说| 久久艹逼视频| 精品一区二区免费| www视频在线观看免费| а√8天堂中文官网资源| 国产精品视频麻豆| 青青草网址| 麻豆国产av穿旗袍强迫女佣人| 免费黄色一级大片| 久久日韩国产精品免费| 日韩在线视频观看免费网站| 亚洲一级黄色大片| 午夜视频在线观看一区二区| 成人无码免费视频在线播| 亚洲午夜久久久久久久久久 | 6699嫩草久久久精品影院| 精品国产不卡| 精品久久久久久综合日本| 亚洲综合色自拍一区| 91丨九色丨国产丨porny| 国产成人女人毛片视频在线| 老太婆av| 欧美另类视频在线观看| 日韩福利| 少妇内射兰兰久久| 亚洲性色av性色在线观看| 国产熟女亚洲精品麻豆| 久久精品成人一区二区三区蜜臀| 久久视频在线免费观看| 亚洲免费看av| 亚洲中文字幕av不卡无码| 日本免费一二区| 国产精久久久| 999re5这里只有精品| 亚洲综合在线五月| 久久亚洲sm情趣捆绑调教 | 午夜片少妇无码区在线观看| 你懂的网址国产,欧美| 播放灌醉水嫩大学生国内精品| 强被迫伦姧惨叫人妻系列| 色老妹| 欧美福利精品| 手机看片福利视频| 青少年xxxxx性开放hg| 日日摸日日碰夜夜爽无| 亚洲中文字幕乱码熟女在线| 亚洲美女性视频| 一级欧美视频| 狠狠干网站| 亚洲高清专区| 欧美中文字幕第一页| 偷拍超碰| 91视频进入| 国产黄色片视频| 中文字幕丰满孑伦无码精品| 亚洲第一天堂久久| 国产美女在线一区| 天天综合在线视频| 中文字幕乱码av| 午夜福利影院私人爽| 亚洲天堂性| 五月色区| 国产色在线 | 亚洲| 日韩a片无码一区二区五区电影| www豆豆成人网com| 免费看国产一级片| 国产精品亚洲精品日韩已满十八小| 日本在线黄色| 亚洲第一av片精品堂在线观看| 精品字幕| 三女同志亚洲人狂欢| 国产日产欧产精品精品推荐免费| 欧美群妇大交乱| 四虎av网站| av人与动物| 九九欧美| 亚洲精品一二三区| 日韩aa视频| 亚洲乱子伦| 欧美人妻少妇精品久久黑人| 日本美女毛片| 少妇一级淫片免费放播放| 亚洲视频精选| 狠狠五月天| 国产成人精品久久一区二区三区 | 日本无遮羞调教惩罚网站| 欧美男人天堂| 麻豆视频成人| 麻豆精品av| 久久久久久99av无码免费网站| 久久人人爽人人人人片av| 色婷婷av一区二区三区之一色屋| 午夜夫妻试看120国产| 一二三区毛片| 久久9国产偷伦| 国产精品一区二| 久久狠狠高潮亚洲精品| 综合在线视频精品专区| 亚洲国产成人爱av在线播放| 国产又黄又刺激又高潮的网站| aⅴ色国产 欧美| 乱人伦中文视频在线观看| 人人草人人看| 亚洲欧美精品suv| 欧美xxxx性| 亚洲精品综合网在线8050影院| 欧美sm极限捆绑bd| 情欲都市成熟美妇大肉臀| h成人在线| 色偷偷91| 色婷婷狠| 国产色a∨在线看免费| 国产资源在线看| 亚洲国产精品高清在线第1页| 国产乱视频| 国产高潮国产高潮久久久| 国产精品亚洲专区无码第一页| 色综合天天色综合| 亚洲精品一品区二品区三品区| 少妇av射精精品蜜桃专区| 国产欧美日韩va另类影音先锋| 性感美女黄色片| 久久丝袜脚交足免费播放导航| 波多野吉衣一区二区三区| 色呦在线| 精品视频在线一区二区| 国产福利在线永久视频| 日日日干干干| a级毛片大全| 成人精品一区二区三区电影| 暴雨入室侵犯进出肉体免费观看| 国产精品久久毛片av大全日韩 | 久久久久国产精品麻豆ar影院| 免费观看欧美猛交视频黑人| 一道本一区| 国产96色在线 | 国| 国产做a| 综合色婷婷一区二区亚洲欧美国产| 欧美日韩妖精视频| 91嫩草在线| 久久97超碰色中文字幕总站| 国产精品久久久久久久久久久久久久久久久久 | 精品成人一区二区| 亚洲婷婷综合久久一本伊一区| 汤唯的三级av在线播放| 免费看黄色片的网站| 欧美一级片| www久久爱白液流出h| 国产精品视频| 久久青青草原精品国产app| 天天插伊人| 久久久一区二区| 亚洲va综合va国产产va中文| 色综合久久综合| 中文字幕v亚洲日本在线电影| 国产精品免费久久久久久久久久中文| 2020精品国产a不卡片| 国产超91| 女同中文字幕| 亚洲综合无码一区二区三区| 综合久久激情| 少妇性l交大片| 日本极品少妇videossexhd| 好吊在线视频| 日韩69| 麻豆视频免费入口| 麻豆一区二区| 亚洲中又文字幕精品av| 亚洲成a人v影院色老汉影院| 日韩午夜网站| 久热青草| 国产美女精品人人做人人爽| 91精品国自产| 一本大道伊人av久久综合| 国产成人av在线播放| 日韩欧美黄色网址| 欧美99久久精品乱码影视| 精品av国产一区二区三区| 欧美精品网站| 国产精品二区在线| 一本久道高清无码视频| 天堂在/线资源中文在线| 亚洲人精品亚洲人成在线| 国产wwwwwww| 人人妻人人添人人爽欧美一区| 黄色网战大全| 嫩草影院在线观看视频| 国产精品处女| 成人久久久久久| 久久久嫩草| 人妻熟女欲求不满在线| 日韩美女在线观看一区| 麻豆影视在线| 天堂在线一区| 国产在线观看禁18| 亚洲区和欧洲区一二三四| 69麻豆天美精东蜜桃传媒潘甜甜| 国产免费高清69式视频在线观看 | 国产精品 经典三级 亚洲| 99国产精品国产免费观看| 日本ts人妖系列在线专区| 久久久社区| 国产黄a三级三级三级看三级男男| 国产精品美女久久久久图片| 三级精品视频| 日本高清在线一区二区三区| 亚洲精品午夜| 欧美35页视频在线观看| 国产成人欧美日本在线观看| 成 人 色综合 综合网站| 色综合久久中文字幕无码| 成人片网址| 干片网在线| www99精品| 亚洲男人天堂2018av| 日本公与熄乱理在线播放| 亚洲 国产 另类 精品 专区| 成品人视频ww入口| 国产中文字幕久久| 日本美女久久久| 波多野结衣在线观看一区二区三区| 成年精品| 四虎影视免费| 国产99在线 | 欧美| 动漫3d精品一区二区三区乱码| 亚洲综合另类| 少妇哺乳期啪啪| 无码国模产在线观看免费| 欧美最猛性xxxxx大叫| 国产在线观看精品| 玩弄少妇人妻中文字幕| 日本公与丰满熄理论在线播放| 色老头精品午夜福利视频| 无码ol丝袜高跟秘书在线观看| 久久精品超碰| 久久男人视频| 青青国产线免观| 2023精品国色卡一卡二| 永久免费看啪啪的网站| 粉嫩av国产一区二区三区| 亚洲图片在线播放| av影音先锋最大资源网| 婷婷综合av| 国产性天天综合网| 情欲少妇苏霞沉沦100| 国产精品亚洲专区无码第一页| 国自产拍偷拍精品啪啪一区二区 | 欧美做受喷浆在线观看| 双腿高潮抽搐喷白浆视频| www视频免费在线观看| www.av欧美| 啪啪五月天| 亚洲日日夜夜| 国产v亚洲v天堂无码网站| 欧美视频一区二区在线观看| 亚洲成av人片一区二区| 色999av| 欧美高清videosex极品| 国产永久毛片| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2012 | 999精品视频在线观看| 国产三级视频在线| 国产精品狼人久久久久影院| 亚洲日韩一页精品发布| 亚洲成aⅴ人片在线观看无app| 国产99视频在线观看| 揄拍成人国产精品视频| 人妻精品丝袜一区二区无码av| 国产精品欧美亚洲韩国日本久久| 日本人与禽zozzo小小的几孑| 亚洲第一综合网址网址| 亚洲 精品 综合 精品 自拍| 四虎国产精品成人免费久久| 日本在线不卡一区二区| 国产在线伊人| 99性视频| 亚洲日韩精品看片无码| 中文字幕日韩精品亚洲一区小树林| 欧美性做爰片免费视频看| 国产真实露脸多p视频播放| 日韩精品999| 羞羞影院午夜男女爽爽| 禁片天堂| 国产精品无码永久免费888| 少妇内射高潮福利炮| 国产精品熟女视频一区二区| 亚洲综合视频网站| 久久精品国产久精久精| 久久无码av一区二区三区 | 亚洲综合视频在线观看| 久久九九久精品国产88| 激情内射亚州一区二区三区爱妻| 国产精品成人av电影不卡| 国产精品日本欧美一区二区三区| yw在线观看| 日本亚洲国产| 天天摸天天做天天爽| 日韩成人免费观看视频| 91蝌蚪在线观看| 二男一女一级一片视频免费| 亚洲精品久久久久久久蜜桃| 不用播放器看av| 亚洲精品久久一区二区三区777| 九色蜜桃臀丨porny丨自拍| 精精国产xxxx在线观看主放器| 欧美丰满熟妇性xxxx| 鲁丝久久久精品av论理电影网| 高清国产一区| 日本大尺度激情做爰hd| 97国产| 亚洲国产精品成人无码区| 成人区人妻精品一区二区不卡视频 | av网站有哪些| 免费av网站在线观看| 中文字幕专区|